Page 6 - MFB22陳宜楓

格對於航空公司管理成本的影響，文獻使用 GARCH 模型對美國西

德州原油價格 (West Texas intermediate，簡稱 WTI) 與美國海灣航空

燃油價格進行分析，實證結果顯示每日油價的變化對於航空公司的股

價都會產生影響。
翁英鐘 (2016) 運用類神經網路 (artificial neural network，ANN)

模型去預測國內及國際航空油價走勢，結果顯示航空燃油與國際原油

之間潛在利率、匯率波動、市場需求等不確定性因素影響。Horobet et

al. (2022) 將匯率、通貨膨脹率、十年期國債殖利率和金融市場波動

等各種風險因素加入分析油價漲跌與航空公司股價的關係。結果顯示

航空公司股價與上述變數皆存在長期均衡關係。劉淳毅 (2016) 以共

整合與向量誤差修正模型 (vector error correction model) 研究國內上

市國籍航空公司股價與航空燃油價格、利率、匯率間的關係，其結果

也顯示皆有長期均衡關係。

由於台灣四面環海，進出口貿易活動都須仰賴海運或空運完

成，若以國際運價指數來觀察，陳肇安 (2005) 使用 Granger 因果關

係檢定方法研究 BDI 與台灣、日本、韓國的運輸類股指數之間的互

動關係，研究結果顯示 BDI 對於三國的運輸航運類股指數皆具有領

先的地位。肖佳 (2012) 使用 Granger 因果關係檢定法，實證結果顯

示 BDI 與中國航運上市公司股票之間存在正向關係。簡彣如 (2013)

使用鄒檢定 (Chow test)、Granger 因果關係檢定等方法來探討 WTI

與 BDI、波羅的海油輪運價指數 (Baltic dirty tanker index，BDTI)、

國際貨櫃租金指數 (Howe Robinson containership index，HRCI) 間的

關係，結果顯示 WTI 與上述貨運價格指數間存在長期均衡關係。

另一方面，Blunk et al. (2006)、Gordon et al. (2007)、Harvey &

Turnbull (2009)、楊志峰 (2015) 等文獻探討發生重大飛安事件後之航

空公司股價反應，其中楊志峰 (2015) 以效率市場假說 (efficient

market hypothesis) 來探討台灣股市在面對航空意外對航空公司股價

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