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圖 2: 依漲跌幅判斷牛熊市

點會頻繁的出現；如圖 2 灰色的部分是熊市、白色的部分是牛市，過

於頻繁地出現轉折反而讓我們無從判斷。因此在設定牛熊轉折條件

時，我們參考台股歷史高低的軌跡與市場的看法 (台股熊市修正往往

會超過三個月以上等)，來設定轉折條件並透過這些轉折點來分析，若

國安基金進場點不符合 Harding and Pagan (2002) 的轉折點，則尋找

新的交易策略。

3.3 投資策略分析

國安基金進場護盤的目的是為了當台股發生大幅修正時，政府為

了提高投資人的信心而進場護盤。既然國安基金進場是為了提升信心

而護盤，所以買進的標的應該是以權值為主的電子、金融成分股，並

且國安基金進場的時間點都在台股修正一段時間之後。因此我們先分

別統計國安基金進場前金融期、電子期、中型 100 與台股加權指數

距離前波高點分別修正的幅度 (如表 2 至表 5)，再分兩部分做投資

績效的追蹤。首先我們在國安基金進場時購買相較於大盤跌幅深的金

融期或電子期，等待國安基金護盤效果發酵後，再將跌幅較深的金融

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