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期或電子期在護盤期間的漲幅與大盤漲幅的比較。此外、我們也想知

道中小型類股在國安基金護盤期間是否會出現超額報酬，因此我們也

將中型 100 指數在國安基金護盤期間的漲跌幅與大盤做比較，用此

方法來尋找國安基金護盤期較佳的交易策略。
舉例來說，表 2 國安基金第四次護盤時間點在 2008 年 9 月 18

日進場，當時台股的位置在 5641.95 點距離大盤高點 9309.95 點已

經修正了 39.4%，同一時間金融期從高點修正了 46.29%、電子期修

正了 35.92%，相較之下金融期修正的幅度 (46.29%) 大於電子

期 (35.92%) 與大盤的 (39.4%) 的修正幅度，因此我們的操作策略就

是買進金融期並持有，直到國安基金宣布停止護盤後賣出。針對中小

型類股我們也想知道有沒有可能在國安基金護盤期間出現超額報

酬，我們發現中型 100 在國安基金進場的時間點，距離前波高點修

正幅度達到 49.31%，是三大指數 (金融、電子與大盤) 中修正幅度

最大的，我們一樣採取在國安基金宣布進場的時點進場買進，直到國

安基金宣布出場後賣出，再比較中型 100 與大盤在國安基金護盤期

間報酬率之優劣，看看是否會有超額報酬。最後找出在國安基金護盤

期間報酬率最佳的指數，分別計算四次護盤期間大盤的報酬率與購買

金融期或電子期報酬率，再透過 t-檢定，試算報酬率差額是否異於

零，來 確認投資策 略是否合理。在兩平均數 相同的虛無 假設

H 0 :    下，t-檢定的公式如下：
2
1
X  X
t  1 2
S ˆ 1 2  S ˆ 2 2 ,

n n
1 2

其中 X i , i  1,2 為樣本平均數，S i 2 ˆ , i  1,2 為樣本變異數， ,n i  1,2 為
i
其觀察值數目。

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