Page 6 - 論文手稿_林詩莉R
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本章整理有關專利風險與企業價值評估之相關文獻，其中專利風險分
成專利市場因子、專利質量因子與專利訴訟因子三個部分探討；企業
價值評估著重於托賓 Q 比率 (Tobin’s Q) 的探討，說明專利風險與
企業價值之定義、方法及過去的實證研究結果。
第一節 專利與企業價值評估相關性
企業的市場價值很大程度上取決於市場對企業有形及無形資產
所能產生的預期回報，然而會計準則及會計數據中缺乏對無形資產資
訊揭露的要求，隨著無形資產對企業經營日益重要，帳面價值 (book
value) 將 難 以 解 釋 市 場 價 值 (market value) (Lev and Zarowin,
1999)。會計項目如內部研發 (research and develop，簡稱 R&D) 以及
一般銷管費用 (Selling, General, and Administrative，簡稱 SG&A) 通
常被列為支出費用。Ewens, Peters 與 Wang (2019) 嘗試透過交易價格
來估計財務報表中缺失的無形資產，他們研究結果顯示其更好地解釋
市場價值及投資組合的回報，並且發現與專利價值有強烈關聯。
Ewens 等人並非最早將企業財務、會計項目與專利作連結。早先
Pakes and Griliches (1980) 的研究已發現部分研發支出所產出的專利
數量影響了企業之後的生產力、盈利能力和企業的市場估值。之後
Megna and Klock (1993) 的研究則探索包含專利、研發這些特定無形
資產對半導體產業公司價值的影響，他們發現無形資產 (作者以專利
數量和研發支出作為代表) 是高科技產業企業價值的重要決定因素；
Gleason and Klock (2006) 的研究同樣的發現製藥及化學等高技術含
量產業也反應這樣的情況。
一些學者則認為企業價值可以透過專利本身隱含的技術內涵與
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