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4.1.5 不同風險策略下資產配置的報酬與變異：

依國發會所發佈的景氣對策燈號分數趨勢，如上圖 4。同時對

照假設條件中的景氣對策信號與風險係數設定表，依不同的景氣燈號

設定不同的風險趨避係數。風險性資產的配置比例，就由風險趨避係

數所形成的無異曲線，與資本配置線相切形成不同的資產配置，配置

比例以數學式表達為：

( ) −
=
2
.
∙

當固定風險趨避策略下，由單一的無異曲線與資本配置線相切之
最適資產配置比例，如上圖 5。而每月不同的無風險利率，會與風險

性投資的效率前緣，共同形成不同的資本配置線。所以，得出固定風

險趨避下之每月資產配置最適投資報酬率如上表 21，而每月資產配

置的投資報酬變異數如上表 22。

而當機動調整風險趨避策略下，會由調動的無異曲線分別與資本

配置線相切出來不同的最適資產配置比例，如下圖 6。依此，採用策

略 （ II）順向調整風險策略之資產配置的最適投資報酬率如下表 23 而
，
每月投資報酬變異數如下表 24。採用策略（III）反向調整風險策略

之資產配置的最適投資報酬率如下表 25，而每月投資報酬變異數如

下表 26。

25