Page 4 - MFB24論文-王維彤2024final

的企業，其盈利能力和財務狀況相對穩定，有助於降低整體投資組合

的風險，並且在經濟衰退時期表現較為穩定，具有一定的防禦性。然

而，高股息股票價值較高且股息率較高，這可能導致它們的股價較高

且相對不具有投資價值。此外，在市場上漲時，高股息股票的資本增

值可能受到限制，投資者更傾向於尋求成長潛力更大的股票。因此，高

股息 ETF 需要在投資組合中平衡高股息股票與其他類型股票的比

例，以避免過度集中在高股息股票上而忽略了其他潛在的收益機會。

另外，低波動因子是一種透過股票波動率來選股的因子，它指的

是在投資策略中考量波動性較低的股票。波動率衡量了股票價格在特

定時間內的波動程度，高波動性代表著高風險，相對而言，低波動率

的股票在市場下跌時通常表現較為穩定。投資者可以運用低波動因子

策略，以調整預期收益與風險的程度。這種調整通常涉及使用不同的

投資指標和模型來量化和評估風險。在此過程中，投資者通常使用標

準差或 Beta 值等指標來衡量波動率，並相應地調整投資組合的配

置。由於低波動因子策略挑戰了傳統高風險高報酬的理論，因此，低

波動因子投資策略作為風險控制的有效手段受到學術界及業界的廣

泛關注，各大金融機構對於低波動性策略投資的興趣和資產規模都有

相當大的增長。例如至 2023 年 12 月 29 日，在美股規模前三大的

低波動 ETF: Invesco 標普 500 低波動 ETF、iShares 美國最低波動

ETF 及 Vanguard 美國最低波動 ETF 的規模就達到 733 億美元。

目前在台灣所發行的 ETF 產品中，許多受歡迎的熱門高股息

ETF 基本上都採用了高股息因子做為核心投資策略。例如元大高股

息 (代號 0056，以下簡稱 T0056)。而以低波動因子為主要策略的

ETF，規模最大的就屬元大高息低波 (代號 00713，以下簡稱 T00713)

它追踪台灣特選高息低波指數。儘管這些高股息 ETF 都追求穩定配

息，但各家投信所採用的選股方法和權重分配策略各不同，導致高股

息 ETF 的投資報酬率存在明顯差異。基於以上背景，本研究旨在探

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