Page 6 - MFB24論文-王維彤2024final

的表現。從上述文獻實證結果可以說明，利用低波動因子進行投資策

略的應用確實能夠使得投資組合獲得更多的超額報酬。

考慮到前述文獻，目前大部分研究都將低風險因子策略應用於選

股策略和投資組合構建，但對於將低波動因子應用於投資組合的權重

分配方法的研究仍然相對較少。為更深入探討此一議題，本文通過對

臺灣高股息 ETF 中採用低波動因子策略的權重分配應用進行研

究，旨在探討應用低波動因子策略分配權重在提升投資績效方面的作

用和效果。本研究精選了兩檔具有代表性的台灣高股息 ETF，分別

為 T0056 與 T00713 作為研究對象。T0056 根據其成分股的股息率

進行權重分配，而 T00713 則採用最小變異數模型分配其成分股的權

重。本文的目的在於比較這兩種不同權重分配策略，即股息率與最小

變異數模型的績效表現。我們收集了 2017 年 9 月至 2023 年 12

月間，為期六年的 T0056 與 T00713 的每日淨值以及 T0056 的季

度權重資料。接著，利用累積報酬率和滾動報酬率對比了兩種策略的

表現。實證結果顯示，T00713 不僅報酬率更高，其風險也相對較低。為

進一步驗證低波動因子在權重分配上的有效性，我們針對 T0056 每

季調整後的成分股，應用最小變異數模型進行權重調整並進行回

測。最後，我們比較了 T0056、T00713 以及調整權重後的 T0056 (以

下稱為 T0056 MVP) 在平均年化報酬率 (average annualized return

rate)、標準差 (standard deviation)、最大回撤 (maximum drawdown，簡

稱 MDD)、夏普指標 (Sharpe ratio) 索提諾比率 (Sortino ratio) 指標

方面的表現。結果顯示，T0056 MVP 在所有指標上都表現出優於未

調整的 T0056，這驗證了低波動因子權重配置策略的有效性。據此，本

研究的主要貢獻可歸納為以下二點：第一，對臺灣高股息 ETF 中不

同權重分配方法的績效進行了比較，深入探討了低波動因子策略在臺

灣高股息 ETF 市場的應用效果。第二，驗證低波動因子的權重分配

對臺灣高股息 ETF 投資績效的影響，為投資者提供了更為科學、有

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