Page 77 - Annual Report 2556

รายงานประจ�าปี 2556
76 ส�านักงานบริหารหนี้สาธารณะ ANNUAL REPORT 2013 77
PUBLIC DEBT MANAGEMENT OFFICE

การบริหารความเสี่ยงหนี้เงินกู้

ควำมเสี่ยงหนี้ต่ำงประเทศของรัฐบำลและรัฐวิสำหกิจลงให้ ควำมเสี่ยง (Unhedged) ร้อยละ 0.59 ของหนี้รัฐบำลทั้งหมด
จอมจักร อมรวัฒนา
เศรษฐกรปฏิบัติการ เหลือน้อยที่สุด และ สบน. ได้ด�ำเนินกำรลดหนี้ต่ำงประเทศ ส่วนรัฐวิสำหกิจมีสัดส่วนหนี้ต่ำงประเทศร้อยละ 18.63 ของ
ของรัฐบำลอย่ำงต่อเนื่อง โดย ณ กันยำยน 2556 รัฐบำล หนี้รัฐวิสำหกิจทั้งหมด ซึ่งหนี้ต่ำงประเทศของรัฐวิสำหกิจ
1. ความเสี่ยงคืออะไร มีสัดส่วนหนี้เงินกู้ต่ำงประเทศเหลือเพียงร้อยละ 1.85 ของ ดังกล่ำว ได้ปิดควำมเสี่ยง (Hedged) ไปแล้วร้อยละ 15.08

หลำยคนสงสัยว่ำ ควำมเสี่ยงคืออะไร ท�ำไมเรำต้องกลัวมัน หนี้รัฐบำลทั้งหมด ซึ่งหนี้ต่ำงประเทศดังกล่ำว ได้ถูกปิด และยังไม่ได้ปิดควำมเสี่ยง (Unhedged) ร้อยละ 3.55 ของ
ผลลัพธ์ของมันสำมำรถทรำบได้ล่วงหน้ำหรือไม่ จริงๆ แล้ว ควำมเสี่ยง (Hedged) ไปแล้วร้อยละ 1.26 และยังไม่ได้ปิด หนี้รัฐวิสำหกิจทั้งหมด (รำยละเอียดปรำกฏตำมแผนภำพที่ 1)
ควำมเสี่ยงคือเหตุกำรณ์ที่ไม่อำจคำดกำรณ์ได้ล่วงหน้ำ ซึ่งหำก
เหตุกำรณ์ดังกล่ำวเกิดขึ้นแล้วจะเกิดผลเสียหรือส่งผลกระทบ
ด้ำนลบกับตัวเรำหรือองค์กร โดยควำมเสี่ยงก็สำมำรถแบ่งเป็น

หลำยๆ ด้ำน เช่น ควำมเสี่ยงด้ำนกำรท�ำงำน ควำมเสี่ยงด้ำน แผนภาพที่ 1 : สถานะหนี้ต่างประเทศของรัฐบาลและรัฐวิสาหกิจ ณ กันยายน 2556
สุขภำพ และควำมเสี่ยงด้ำนกำรเงิน เป็นต้น ซึ่งเรำก็คงจะไม่
นิ่งนอนใจที่จะปล่อยให้ควำมเสี่ยงเหล่ำนี้ มำส่งผลกระทบต่อ
เรำทั้งด้ำนจิตใจ ร่ำงกำย รวมถึงด้ำนกำรเงิน ดังนั้น เรำควร
หำวิธีป้องกันหรือบริหำรควำมเสี่ยงเหล่ำนี้ เช่น กำรซื้อประกัน หนี้ต่ำงประเทศ 1.85% Canadian Euro

ชีวิต ประกันรถยนต์ เป็นต้น เพื่อเป็นกำรลดควำมรุนแรงของ (Unhedged) 0.01% (Unhedged) 0.0002%
ผลที่จะเกิดขึ้น Japanese Yen
(hedged) 0.40%
USD
กำรบริหำรควำมเสี่ยงที่จะกล่ำวถึงคือกำรบริหำร (Natural Hedged) 0.41%
ควำมเสี่ยงด้ำนกำรเงิน เนื่องจำกกำรบริหำรควำมเสี่ยง 2. แนวทางการบริหารความเสี่ยง

ทำงกำรเงินนั้น ถือเป็นหนึ่งในกลยุทธ์ที่ส�ำคัญของส�ำนักงำน สบน. มีกำรกู้เงินทั้งในประเทศและต่ำงประเทศ หนี้ในประเทศ 98.15%
บริหำรหนี้สำธำรณะ (สบน.) ในกำรบริหำรหนี้สำธำรณะให้ ผ่ำนเครื่องมือหลำยๆ แบบที่มีควำมแตกต่ำงกันออกไป
Japanese Yen
USD
เกิดประสิทธิภำพ นอกเหนือจำกแนวทำงกำรจัดหำแหล่งเงิน และยังมีกำรกู้เงินในแบบที่ก�ำหนดอัตรำดอกเบี้ยเงินกู้เป็น (Hedged) 0.45% (Unhedged) 0.32%
กู้ที่เหมำะสมและมีต้นทุนที่ยอมรับได้ อัตรำดอกเบี้ยคงที่และอัตรำดอกเบี้ยลอยตัว ท�ำให้ สบน.
ต้องเผชิญกับควำมเสี่ยงจำกอัตรำดอกเบี้ยและอัตรำ
แลกเปลี่ยนที่มีกำรเปลี่ยนแปลงและผันผวนอยู่ตลอดเวลำ หนี้รัฐบำล 3,774,819 ล้ำนบำท

และไม่สำมำรถคำดกำรณ์ได้ ยกตัวอย่ำงเช่น วิกฤตต้มย�ำกุ้ง
ในช่วงปี 2540 ที่ส่งผลให้ค่ำเงินบำทเมื่อเทียบกับ
เงินเหรียญสหรัฐอ่อนค่ำลงอย่ำงมำกจำกประมำณ 25 บำท
ต่อเหรียญสหรัฐมำสู่ที่ระดับประมำณ 55 บำทต่อเหรียญสหรัฐ ในส่วนของหนี้รัฐบำลส่วนใหญ่เป็นกำรกู้เงินแบบ 2.1 การบริหารความเสี่ยงหนี้ภายในประเทศ
หรือวิกฤตแฮมเบอร์เกอร์ในช่วงปี 2550 ที่ส่งผลให้ค่ำเงินบำท อัตรำดอกเบี้ยคงที่ คิดเป็นร้อยละ 87 ของหนี้รัฐบำลทั้งหมด 1) กำรกู้เงินใหม่เพื่อช�ำระหนี้เงินกู้เดิม

เมื่อเทียบกับเงินเหรียญสหรัฐแข็งค่ำขึ้นจำกประมำณ 40 บำท และเป็นกำรกู้เงินแบบอัตรำดอกเบี้ยลอยตัวเพียงร้อยละ 13 (Refinancing) วิธีกำรนี้ สบน. จะด�ำเนินกำรเมื่อได้เปรียบเทียบ
ต่อเหรียญสหรัฐมำสู่ที่ระดับประมำณ 31 บำทต่อเหรียญสหรัฐ ของหนี้รัฐบำลทั้งหมด ซึ่ง สบน. ได้บริหำรควำมเสี่ยงของหนี้ แล้วพบว่ำดอกเบี้ยในตลำดกำรเงินในขณะนั้นต�่ำกว่ำดอกเบี้ย
สบน. ได้ตระหนักถึงควำมเสี่ยงเหล่ำนี้จึงได้พยำยำมปิด รัฐบำลทั้งควำมเสี่ยงจำกอัตรำดอกเบี้ยและอัตรำแลกเปลี่ยน เงินกู้ที่ สบน. ได้กู้มำ โดยจะเทียบอัตรำดอกเบี้ยในตลำดของ
ควำมเสี่ยงทันทีเมื่อมีโอกำสที่เหมำะสม ซึ่งกำรด�ำเนินกำร โดยอำศัยแนวทำงดังต่อไปนี้ เงินกู้ที่มีอำยุที่เท่ำกับอำยุคงเหลือของเงินกู้ของ สบน.
ดังกล่ำวสอดรับกับนโยบำยของกระทรวงกำรคลังที่จะลด

ส�านักงานบริหารหนี้สาธารณะ PUBLIC DEBT MANAGEMENT OFFICE