Page 81 - Annual Report 2556
P. 81
รายงานประจ�าปี 2556
80 ส�านักงานบริหารหนี้สาธารณะ ANNUAL REPORT 2013 81
PUBLIC DEBT MANAGEMENT OFFICE
4. ตัวอย่างกรณีศึกษา
แผนภาพที่ 2 : ตัวอย่างกระแสเงินสดในการท�า Swap
2) ระหว่ำงงวด เนื่องจำกกระทรวงกำรคลังมีภำระหนี้ แต่ละครั้งจึงมีผลกระทบต่อตลำด Swap ค่อนข้ำงมำก
เป็นเงินบำทแล้วจึงจ่ำยดอกเบี้ยเป็นเงินบำท ให้แก่ธนำคำร ซึ่งจำกกำรส�ำรวจตลำดพบว่ำวงเงินที่เหมำะสมต่อกำรประมูล
คู่สัญญำ (ตำมอัตรำดอกเบี้ยบนเงินบำทที่ได้ตกลงกัน ณ เพื่อหำธนำคำรคู่สัญญำ Swap ในแต่ละครั้ง คือ 100
ต้นงวด) ขณะเดียวกันธนำคำรคู่สัญญำก็จะรับผิดชอบภำระ ล้ำนเหรียญสหรัฐ และอำยุหนี้ที่ธนำคำรมีควำมสนใจเข้ำร่วม
หนี้เงินเยน โดยจะโอนดอกเบี้ยเงินเยนไปให้กับ JICA แทน ประมูล คือ ไม่เกิน 20 ปี ท�ำให้บำงครั้ง สบน. จ�ำเป็นต้อง
กระทรวงกำรคลัง (ตำมอัตรำดอกเบี้ยที่ JICA ก�ำหนด) แบ่งท�ำธุรกรรมปิดควำมเสี่ยงหลำยๆ ธุรกรรมต่อ 1 สัญญำ
เงินกู้ เนื่องจำกแต่ละสัญญำเงินกู้ของรัฐบำลมีวงเงินที่สูงมำก
3) งวดสุดท้ำย กระทรวงกำรคลังช�ำระต้นเงินกู้ที่เป็น
เงินบำทคืนแก่ธนำคำรคู่สัญญำ ธนำคำรคู่สัญญำก็จะโอน 5. เป้าหมายในอนาคต
เงินเยนไปให้กับ JICA
จำกกำรท�ำธุรกรรม Swap ข้ำงต้นจะพบว่ำ กระทรวง ปัจจุบัน ทั้งรัฐบำลและรัฐวิสำหกิจได้ทยอยปิดควำมเสี่ยง
กำรคลังจะไม่มีควำมเสี่ยงด้ำนอัตรำแลกเปลี่ยน เพรำะหำกเรำ หนี้ต่ำงประเทศมำอย่ำงต่อเนื่อง ส่งผลให้มีควำมเสี่ยง
กู้แล้ว Swap ที่อัตรำแลกเปลี่ยน 31 บำทต่อ 100 เยน เมื่อถึง หนี้ต่ำงประเทศอยู่ค่อนข้ำงต�่ำ อย่ำงไรก็ดี สบน. ก็มีแผนที่จะ
เวลำคืนต้นเงินกู้ ก็คืนที่อัตรำแลกเปลี่ยน 31 บำทต่อ 100 เยน บริหำรควำมเสี่ยงหนี้ในประเทศโดยกำรแปลงภำระ
ดอกเบี้ยจำกอัตรำดอกเบี้ยลอยตัวมำเป็นอัตรำดอกเบี้ยคงที่
จำกตัวอย่ำงแผนภำพข้ำงต้นจะพบว่ำ หมำยเหตุ ในภำวะที่ดอกเบี้ยอยู่ในจุดต�่ำสุดและก�ำลังเข้ำสู่ในช่วงขำขึ้น
1) ณ ต้นงวด กระทรวงกำรคลังตกลงท�ำสัญญำกำรท�ำ 1. ก่อนกำรท�ำ Swap กระทรวงกำรคลัง โดย สบน. จะ และแปลงอัตรำดอกเบี้ยคงที่มำเป็นอัตรำดอกเบี้ยลอยตัว
ธุรกรรม CCS กับธนำคำรคู่สัญญำ ในวงเงินเท่ำกับที่จะเบิก คัดเลือกธนำคำรคู่สัญญำโดยวิธีกำรประมูล ซึ่งก�ำหนดให้ ในภำวะที่ดอกเบี้ยอยู่ในจุดสูงสุดและก�ำลังเข้ำสู่ในช่วงขำลง
จำกแหล่งเงินกู้ (JICA) ในอัตรำแลกเปลี่ยน 31 บำทต่อ ธนำคำรที่สนใจจะท�ำธุรกรรมดังกล่ำวเสนออัตรำดอกเบี้ย เพื่อเป็นกำรลดต้นทุน และลดควำมเสี่ยงหำกดอกเบี้ยมี
100 เยน เมื่อกระทรวงกำรคลังเบิกเงินกู้ 10,000 ล้ำนเยน ที่แปลงจำกอัตรำดอกเบี้ยเงินกู้เงินเยนเป็นอัตรำดอกเบี้ย กำรปรับเพิ่มหรือลด รวมถึงยังเป็นกำรช่วยสร้ำงตลำดในกำร
จำกแหล่งเงินกู้ กระทรวงกำรคลังก็จะโอนเงินกู้ดังกล่ำว เงินกู้เงินบำท (Swap Rate) มำยัง สบน. และ สบน. จะเลือก ท�ำธุรกรรม Interest Rate Swap (IRS) เพื่อรองรับกำรท�ำ
ไปยังธนำคำรคู่สัญญำ และธนำคำรคู่สัญญำก็จะโอนเงินบำท ธนำคำรที่เสนออัตรำ Swap Rate ต�่ำสุด ธุรกรรมในอนำคตของ สบน. ต่อไป
ที่เทียบเท่ำเงินเยน (ตำมอัตรำแลกเปลี่ยนที่ตกลงกัน) มำให้ 2. เนื่องจำกตลำด Swap ในประเทศไทยมีขนำดไม่ใหญ่
กระทรวงกำรคลัง และมีสภำพคล่องไม่สูงนัก ดังนั้น วงเงินในกำรท�ำ Swap
ส�านักงานบริหารหนี้สาธารณะ PUBLIC DEBT MANAGEMENT OFFICE
