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I. INTRODUCCIÓN comenzó a crecer nuevamente, pero esta vez
orientado hacia el sector privado. La sofisticación
Los créditos sindicados son préstamos otorga­ de las instituciones financieras en el monitoreo
dos de manera individual por un grupo de pres­ de los riesgos, así como el uso y estandarización
tamistas, pero regulados bajo un solo contrato de covenants y otras disposiciones encaminadas
de crédito,que combinan las características de hacia la protección del spread de los bancos
los financiamientos bancarios tradicionales con contribuyó bastante al desarrollo del mercado
las de emisiones de bonos.'Son estructurados de créditos sindicados durante la década de los
y organizados por uno o varios arrangers2 y ad­ 90s.Durante esta década también se desarro­
ministrados por un agente administrativo que llaron técnicas sofisticadas para monitorear el
usualmente el mismo arronger. Su principal ven­ desempeño de los préstamos y los deudores, lo
taja es que permiten la distribución del riesgo cual contribuyó al desarrollo de un mercado se­
crediticio entre varias instituciones financieras cundario y permitió la participación de entidades
sin necesidad de satisfacer los requerimientos distintas a los bancos tradicionales. Finalmente,
de revelación de información exigidos a las el desarrollo de mecanismos de transferencia de
Revista editada por alum nos de la Facultad de Derecho de la Universidad de Lima
emisiones de bonos en el mercado de capitales riesgos como titulizaciones y credit defaultswaps
internacional. expandieron el universo de instituciones intere­
sadas en participar en el mercado de créditos
El mercado de créditos sindicados comenzó a sindicados. Según Dealogic, desde principios de
desarrollarse en la década de los 70s producto del los 90s hasta comienzos del siglo XXI, el mercado
exceso de dólares generado como consecuencia de créditos sindicados se triplicó hasta totalizar
de una política monetaria expansiva en los Esta­ $1.6 billones en el 2003. Producto de la fuerte
dos Unidos de América y del fuerte incremento demanda de créditos inmobiliarios y créditos
en el precio del petróleo. En su etapa inicial, los para adquisiciones por parte de fondos de prí­
créditos sindicados fueron básicamente un me­ vate equity, el mercado de créditos sindicados
canismo de financiamiento internacional a países continuó creciendo fuertemente hasta el 2007
emergentes. Desde comienzos de la década de cuando alcanzó la cifra record de US$4.6 billo­
los 70s hasta mediados de 1982, el mercado de nes. Como consecuencia de la explosión de la
créditos sindicados creció exponencialmente crisis financiera mundial el mercado de créditos
hasta alcanzar los US$42,000 millones. Sin embar­ sindicados se contrajo fuertemente mostrando
go, la moratoria de México en 1982 y los proble­ una ligera recuperación durante el 2010. Durante
mas experimentados por varios países emergen­ la primera mitad del 2012, el volumen global de
tes con respecto al pago de sus deudas afectaron créditos sindicados totalizó US$1.69 trillones,
fuertemente el mercado de créditos sindicados lejos aún de la cifra record alcanzada en el 2007.
para soberanos prácticamente eliminando la
oferta existente. A partir de ese entonces los so­ El mercado primario de créditos sindicados está
beranos optaron por financiarse vía emisiones de dominado por bancos comerciales con una
bonos. Luego de la restructuración de las deudas creciente participación de bancos de inversión,
soberanas de los países emergentes a través del fondos de inversión y entidades multilaterales.
"Plan Brady", el mercado de créditos sindicados El mercado secundario cuenta con la parti-

1. Ver Dennis& Mullí neaux, Syndicated Loans, Journal of Financial Intermediation No.9, pp. 404-426 (2000); Gadanecz,
Thesyndicatedloan market:structure, developmenty implications, BIS Quaterly Review, December 2004; y Buchheit,
|27 How to Negotiate Eurocurrency Loan Agreements, International Financial Law Review Euromoney Publication PLC
ADVOCATUS 2. El arranger es responsable de asesorar el prestatario sobre el tipo y estructura del financiamiento. Asimismo,
(2000) .

se encarga de negociar los términos del financiamiento y, generalmente, de sindicar el préstamo con otros
prestamistas. El arranger siempre participa como prestamista y, usualmente, es un banco que tiene una relación
con el prestatario.

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