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arronger,conocida como marketflex. El feeletter flex se extiende hasta noventa - 90 - días luego
es un docum ento sumamente confidencial de cerrado el financiamiento, lo que en la prác­
que normalmente sólo conocen el arranger y tica implica que el contrato de crédito deberá
el prestatario. modificarse si el arranger invoca el marketflex.

Las comisiones que típicamente se pagan al 1. Post-mandato.
arranger son: (i) underwritingoarrangement fee
en compensación por el compromiso desem­ La segunda fase, denominada como post-man­
bolsar u organizar el préstamo; (ii) administra­ dato, comienza luego que el prestatario otorga
ron fee para compensar el rol del arranger como el mandato al arranger. En esta fase se negocian
agente administrativo -cuando éste actúe como los documentos de la transacción, entre los que
tal; y (iii) rolloverfee, pagada en financiamientos se encuentran el contrato de crédito, se efectúa
puentepara compensar a los prestamistas si se un due diligence del prestatario, y se realiza el
extiendenel plazo del préstamo a más de un proceso de sindicación del crédito, incluyen­
año. En el caso de financiamientos para adqui­ do la preparación del offering memorándum,
Revista editada por alum nos de la Facultad de Derecho de la Universidad de Lima
sición se suelen pagar también las siguientes reuniones como potenciales prestamistas y
comisiones: (i) alternative transaction fee en el construcción del libro de demanda.
caso de financiamientos para adquisición si el
prestatario completa la adquisición sin usar al 2. Post-firma.
arranger para conseguir el financiamiento; y (ii)
break-up fee para compensar al arranger si la La última fase comienza luego de firmado el
adquisición no se completa. contrato de crédito y demás documentos de la
transacción. Durante esta fase se deben satis­
El market flex es una disposición que siempre facer las condiciones precedentes, incluyendo
se incluye en los fee /efferscuando el arranger el envío de los requerimientos de desembolso.
asume el compromiso de desembolsar el prés­ Esta fase suele ser corta, aunque en cierto tipo
tamo -underwrite-, aunque algunas veces está de financiamientos - ej. financiamientos de
presente en financiamientos sindicados bajo la proyectos o para adquisición - puede tardar
modalidad "bestefforts”. Básicamente, el market varios meses.
flex permite al arranger cambiar los términos
acordados en el Commitment Letter y el term III. TIPOS DE CONTRATO DE CRÉDITO
sheety en función a variaciones en las condicio­ SINDICADO
nes de mercado que dificulten o imposibiliten la
sindicación del préstamo. La flexibilidad otorga­ Hay dos grandes categorías de préstamos: los
da al arranger es normalmente limitada, aunque préstamos a plazo (term loans)y las facilidades
recientemente se ha expandido como respues­ crediticias revolventes - revolving loan facilities
ta a cambios adversos en las condiciones de -. Los créditos sindicados pueden contener sólo
mercado durante la pasada crisis financiera. un préstamo a plazo, una facilidad crediticia
Habitualmente, el marketflex permite aumentar revolvente, o una combinación de ambas o
el spread o colocar el préstamo por debajo de varios préstamos en una categoría - ej. múltiples
par - price flex-, cambiar ciertos términos del préstamos a plazo en diversas monedas y/o con
financiamiento -terms flex y modificar ciertos diferentes plazos -.
aspectos de la estructura del financiamiento -
structural flex-.La determinación sobre cuándo 1. Préstamos a plazo.
ADVOCATUS 127 cerlo, cuándo se puede ejercer y qué significa Mediante un préstamo a plazo los presta­
se aplica el market flex - i.e., quién puede ejer­

mistas prestan una cantidad de dinero fija
"successful syndication" - y el plazo durante el
cual estará vigente son, normalmente, aspec­
al prestatario por un periodo de tiem po de­
tos bastante negociados entre los arrangers y
cinco - 5 - y ocho - 8 - años. En este tipo de
potenciales prestatarios. Usualmente, el market terminado, el cual usualmente oscila entre

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