Page 180 - 货币的真相

这一背景之下，特里芬 1959 年在国会的证词以及其新书《黄金与美元危机》得

到了商业周刊（Business Week）的大篇幅报道。结合流行的说辞与学术分析，该书

警告说，新生的黄金&美元制度是不可持续的，将像 1931 年和 1933 年所发生的结果
那样难以自持并崩溃。

特里芬向联合经济委员会描述了他的“两难选择困境”。如果美国消除了“总体

的国际收支赤字”，那么它对世界其他国家的短期负债的积累（会变小）将剥夺世界

经济扩大全球贸易所需的国际流动性。如果美国继续提供国际流动性，那么最终美国

的政策将无法在规避全球黄金挤兑的情况下降低利率。无论怎样，通货紧缩和萧条风

险都会加大。

事实上，正如 Feliks Mtynarski（1929）在 1933 年前四年所做的那样，特里芬

认为，黄金短缺和美元作为全球官方储备的使用日益增加，将不可避免地导致对美国

黄金储备的挤兑，一旦对全球其他地区的美元负债超过了美国的货币黄金储备，就会

发生这种情况。

这一举动将导致美国货币当局收紧货币政策，迎来全球通货紧缩，而由于价格在
名义上的刚性，引发全球萧条。特里芬认为，这种结果只能通过以凯恩斯的 bancor

（1941）这一全球流动性或其他全球性货币形式的创造和发行来避免。因此，虽然这
种两难选择是分叉的，但特里芬却专注于美元继续为世界提供流动性直到美元被挤兑

（黄金）而体系崩溃这一分叉。
特里芬因其在 1959—1960 年成功地预测黄金&美元联结（在 1971 年）被打破

而被世人铭记。当时，美国的总外部负债（涵盖非官方）于 1958 年触及美国货币黄

金的持仓价值，对官方负债则在 1964 年达到了该水平。

1971 年，尼克松让美元与黄金脱钩。

根据特里芬的分析，他没有考虑到的是，外国央行在离岸持有的大存量美元使得

美国的处境更加艰难。多年以后，离岸美元市场的增长使得特里芬将官方的离岸美元

存款加总到在岸持有的美元储备，当时这部分（离岸美元）被许多国际学者忽视了。

这一点绝非一个历史脚注那么简单。

这一点值得我们仔细评述的原因在于，对所有美元都在美国本土持有，这个误解

对于最近兴起的新版本特里芬理论的扩展有着重要意义。黄金&美元危机浮现后的四

年，1963 年的 9 月，人们得知有 44.5 亿的美元银行负债在美国境外。BIS（即国际

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