Page 304 - 2380
P. 304
▫︎︎︎303▫︎︎︎︎הוולשה רות 10 ּול ▫302▫︎︎︎︎ ▫︎︎︎295▫︎︎︎︎הוולשה רות # 2380-CORDOBA - 2380-CORDOBA.1 | 10 - A | 18-02-21 | 10:46:54 | SR:-- | Black 2380-CORDOBA - 238
םג ףסכל םילוז תורוקמ חיטביו ,ןזאמ חוככ לעפי אוהש וכירעה םיעיקשמה בהזה רות .םיטישכתב — דיתעב בהזב שומיש תושעל וכישמי .קיתווה הזבוקוב ימר קעזוה ןוחטיבה רש
תא תולעהל וטיי םיוולמה רשאכ םג ,רמולכ) הדיריב אצמיי קושה רשאכ תנידמל .לארשי תנידמ :דחא גירח טעמל — םלשנו םת עבטמכ םימיענ אל םייעקרק־תת םימרז ףשח ןארדב לש דעוימה ויונימ ןולשיכ
.(דספהל רבגומה ןוכיסה ללגב תיבירה טעמכ .ןיסלמ עברא יפ טעמכ — בהז לש תונוט 2,610 שי לארשי .הכותב םג ךא ,תילרבילה הגלפמל ץוחמ םיברע יפלכ ןומא־יאו תונעזג לש
לע הלשמ תובשחמ הל ויה .הקתשו תובהלנה תוצלמהל הניזאה ינאוויס .תירבה־תוצראל שיש בהזה תומכמ שילש ,תיבמופה ותכימת ףא לע ,ןל'חד קיפואת ןהיפל תועומשמ םימלעתמ םא םג
םע תמעתהל אלש הפידעה איה .ולש טּו ּפה לעו ותוינידמ לע ,ןפסנירג .רלוד דראילימ 24 -מ תוחפ התע הווש הזה בהזה ךופהל ותפיאש ,רמולכ) םיישיא םיקומינמ הזה ךלהמה תא לישכהל לעפ
.היחראמ ,לטובמ םוכס וניא רלוד דראילימ 24 .ןוכנ אל יתוא וניבת לא רש לש ותשירפו יונימה תייחד ןיב םינמזה בוליש (ומצעב ןוחטיב רשל
ירחא .המורדבו הקירמא ןופצב עסמל תירבה־תוצראמ הכישמה ינאווניס לש תודיחיה עבטמה תודותע ולא לבא .הנטק הנידמל אל יאדווב םינש תורשע ףולחכ םג וליאכ םשור רצי תוריחבה ברע ראמע ריסאי ת"מיגה
םש ,היסא חרזמל םעפהו ,היתועסמל ינאווניס הבש לארשיב הרצק הקספה העיקשה לארשי תלשממ .רמהל רוסא הזה םוכסה םעו ,לארשי רוביצב ויה ןיידע ,זיוהנייש תחת םיברעה יפלכ תוינידמב יונישה זאמ
תפסונ םייניב תיינח ירחא .תופסונ תונידמבו ןפיב ,ןיסב ,ודוהב התהש תועקשהבו ק"אדסנ תסרובב היגולונכט תוינמב םג הנובתב ףסכ דיקפתל דמעומ היהש ,יביט דמחאש המ לש םילטובמ אל םיסיכ ילארשיה
םיבר ויה םש ,הפוריאב תועובש השימחל ינאווניס הכישמה לארשיב ךא .המבו עיקשהל ךיא םיניבמש םישנא םש שי .תורחא תוחמוצ ".םיברע יפלכ ןומא־יאו תוניוע תונעזג ,לוזלז" הניכ ,תוברתהו ךוניחה רש
יפוריאה עבטמה לש האבו תשמשממה הקשהה תארקל םישגרנ היחראממ :ירוקמה םילמה קחשמ] בהזה תרשרשל תולובכ הילגר דוע לכ ןארדב תא תונמל לובטובא לש ונויסינ יכ הרבס ,ךלהמל הדגנתהש ,ינאווניס
.וריאה ,שדחה .קוחר עיגת אל איה ,[ old gold and chain .הנידמה תניפס לש רתוימ עוזעז תניחבב היה
הילטיאבו דרפסב ,דנלוהב .תומאותמ דימת ויה אל םיפוריאה תודמע אוה האבה הנשב . 1980 תנש זאמ הדמתהב דרוי בהזה ריחמ התייה הרשמה לע תודדומתהמ ינאווניס לש התעיתרל היינש הביס
שדחה עבטמהמ תובהלתה תוריכב תודמע ילעבו רצואה ירש ועיבה םג תדרל ךישמי ריחמהו .הדיריו ןואפיק לש םינש םירשע םילשי ( 1997 ) תעכ םיפצמ םייטירק םינמז יכ ,'תימשר'ה הסרגה ךכ ,התשיפת
,רתוי הנותמ ןושלב יכ ףא ,המוד תובהלתה .וב תומולגה תויורשפאהמו םע המצע תא אוצמל הלולע לארשי ,םינש רשע דועב .דיתעב תועשורמ תועומש .האלמה הביל תמושת תא וכירצי ולאו ,רצואה דרשמב
ינאווניס השגפנ ומע , לכייא סנה שדחה ינמרגה רצואה רש יפמ המשרנ רומיה והז .רלוד דראילימ 2.5 ילוא םייוושש בהז לש תונוט יפלא ךכ־לע המכסה השבגתה ינאווניסל לובטובא ןיב יכ תע התוא וסרג רתוי
,םתשיפת תא הינפב ועיבה ינאווניס השגפנ םמע רצואה ירש .לסירבב ,השקונו תינרמש תוינידמ לע ( precarious gamble ) ןכוסמ ומוקמ תא הנפי רתוי רחואמו ,דיקפתב הרוכב תוכזב הכזי לובטובאש
הנוכנה ךרדה איה JIP שוגלו לארשיל יפוריאה דוחיאה ןיב תפסונ תוברקתהש .ירברב דירש לאו רבעה לא תדמצנה ,ודיקפתמ 2002 תנשב שרפ לובטובא רשאכ קוזיחל וכז תועומשה .ינאווניסל
וריאה שוגב תובלתשהל ביתנה יכ וזמר םג םהמ המכ .םידדצה ינש רובע בישהל םינקירמאה לש םתפיאש היה הדמתהב תוחישב הלעוהש ףסונ אשונ .תואבה םינשב ןתוא שיחכהל ךישמה הלה ךא ,יצחו הנוהכ םותכ
.לארשי ינפב חותפ לאיחי לש ונוטלש תפוקתמ תימואלניבה עבטמה ןרק תוצלמה תא םייחל .המצע ינאווניסב הרושק התייה ,לכמ הבושח ילואו ,תישילש הביס
קינימוד ,יתפרצה רצואה רש .םיתפרצה ואטיב תצקמב הנוש השיג תוצלמההש ,ירק — םירבדמ םה ימ םע ועדי םינקירמאה םיצילממה בור .ימש ( 1974-1977 ) לגרד הרשל תישיא תרזוע התייה , 1951 תנש תדילי ,הרשה
הברקב ילארשיה ןוצרה" תא ןיבמ אוהש ףא יכ םיעטה , ןהאק-סוארטס .המצע ינאווניס תמזויב רומח תרובק ורבקנ לארשיב תירטינומ המרופרל וז הפוקת ךלהמב .( 1977-1982 ) לגרד הלשממה־שאר תריכזמ ךכ־רחאו
לש תורשפאש דע דואמ הכורא ךרד" לארשי ינפב ןיידע שי "דוחיאל לש םכח לוהינב םימולגה םימוצעה תונורתיה לע ועיבצהו ובש םה ,תאז לכבו הררוע ינאווניס .םידלי השולש ודלונ גוזלו ,רבנע ןד לכירדאל ינאווניס האשינ
ןהאק-סוארטס לש וירבד ".קרפה לע הלעת יפוריאה דוחיאב תובלתשה קנבה דיגנ , ןפסנירג ןלא התייה לכ יפב התנשנו הבשש המגודה .יזכרמה קנבה רשאכ טעמב רבג יתרושקתה ןיינעה .תרושקתה דצמ ירעזמ ןיינע וז הפוקתב
וא ימשר ןפואב האטיב אל ינאווניס ןכש ,לארשיב תמיוסמ ההימתב ולבקתה 'ןפסנירג לש טּו ּפ'ה הנוכש המו ,תירבה־תוצרא לש ללוהמה יזכרמה לשב ראשה ןיב , 1982 תנשב תוברתהו ךוניחה תרש דיקפתל ינאווניס התנומ
סמונמ םזקרס תעפוש העדוהב .דוחיאל ףרטצהל לארשי דצמ ןוצר ימשר אל .( Greenspan Put ) הרתיו אלש הדבועה תוכזב םג ומכ ,( 31 ) ריעצה הליגב הכורכה הירטנקיפה
לארשיש ףא יכ רמאנ ןהאק-סוארטס םע השיגפה ירחא ינאווניס םעטמ לש תמיוסמ תומכ רוכמל וילעבל רשפאמה תויצפוא הזוח אוה ( Put ) טּו ּפ דרשמ לש ותוחינז לשב םא ,הבר הדימב ךעד הב ןיינעה ךא ,הירוענ םש לע
דוחיאה ינפל ןיידע "לארשיל הברקב יפוריאה דוחיאה לש ןוצרה" תא הניבמ לש טּו ּפ'ה חנומה .שארמ עובק ןמז ךותו שארמ עובק ריחמב סכנ לע תויצפוא םושמ םאו (תרושקתה ילכ תעדותבו) תירוביצה הריזב תוברתהו ךוניחה
".קרפה לע הלעת יפוריאה דוחיאב תובלתשה לש תורשפאש דע הכורא ךרד" -לרדפה ,תירבה־תוצרא לש יזכרמה קנבהשכ , 1998 תנשב דלונ 'ןפסנירג ינאווניסב יתרושקתה ןיינעה .תקהבומ תונויאר תינברסכ זא העדונ ינאווניסש
םיצמאמב ךרוצה תא שיגדהו בש ,וינפל םינקירמאה םימרוגכ ,ןהאק-סוארטס םרט-גנול תועקשהה תרבח תוטטומתה ירחא תיבירה ירעש תא דירוה ,ברזיר הז ךא ,רצואה תרש דיקפתל 1990 תנשב התנומ רשאכ תוגרד המכב הלע
.הנוש תיעבטמ תוינידמ ץומיאלו יזכרמה קנבה קוזיחל םירבגומ דעצ .ח"גאה קושב םיעיקשמל ףסכה ריחמ תא ליזוה ךכבו , טנמ'גנמ לטיפק .הלכלכה ירודמב ולוכ טעמכ דקמתה
······ טּו ּפ'ה תועמשמ .תופסונ תודירי עונמלו קושה לא םיעיקשמ ךושמל דעונ הז ינאווניס גוזה ישוריג לע עדונ רשאכ 1993 תנשב ללוחתה יטמרדה יונישה
תוליכר לש דימתמ שחב-שחר רצואה תרש ביבס רצונ ןיאמ שי טעמכ .רבנעו
.ףסכה תלזוהל לעפי יזכרמה קנבה תיסנניפ הרצ תעב יכ התייה 'ןפסנירג לש
