Page 305 - 2380
P. 305
▫︎︎︎303▫︎︎︎︎הוולשה רות 10 ּול ▫302▫︎︎︎︎ # 2380-CORD
םג ףסכל םילוז תורוקמ חיטביו ,ןזאמ חוככ לעפי אוהש וכירעה םיעיקשמה בהזה רות .םיטישכתב — דיתעב בהזב שומיש תושעל וכישמי
תא תולעהל וטיי םיוולמה רשאכ םג ,רמולכ) הדיריב אצמיי קושה רשאכ תנידמל .לארשי תנידמ :דחא גירח טעמל — םלשנו םת עבטמכ
.(דספהל רבגומה ןוכיסה ללגב תיבירה טעמכ .ןיסלמ עברא יפ טעמכ — בהז לש תונוט 2,610 שי לארשי
לע הלשמ תובשחמ הל ויה .הקתשו תובהלנה תוצלמהל הניזאה ינאוויס .תירבה־תוצראל שיש בהזה תומכמ שילש
םע תמעתהל אלש הפידעה איה .ולש טּו ּפה לעו ותוינידמ לע ,ןפסנירג .רלוד דראילימ 24 -מ תוחפ התע הווש הזה בהזה
.היחראמ ,לטובמ םוכס וניא רלוד דראילימ 24 .ןוכנ אל יתוא וניבת לא
ירחא .המורדבו הקירמא ןופצב עסמל תירבה־תוצראמ הכישמה ינאווניס לש תודיחיה עבטמה תודותע ולא לבא .הנטק הנידמל אל יאדווב
םש ,היסא חרזמל םעפהו ,היתועסמל ינאווניס הבש לארשיב הרצק הקספה העיקשה לארשי תלשממ .רמהל רוסא הזה םוכסה םעו ,לארשי
תפסונ םייניב תיינח ירחא .תופסונ תונידמבו ןפיב ,ןיסב ,ודוהב התהש תועקשהבו ק"אדסנ תסרובב היגולונכט תוינמב םג הנובתב ףסכ
םיבר ויה םש ,הפוריאב תועובש השימחל ינאווניס הכישמה לארשיב ךא .המבו עיקשהל ךיא םיניבמש םישנא םש שי .תורחא תוחמוצ
יפוריאה עבטמה לש האבו תשמשממה הקשהה תארקל םישגרנ היחראממ :ירוקמה םילמה קחשמ] בהזה תרשרשל תולובכ הילגר דוע לכ
.וריאה ,שדחה .קוחר עיגת אל איה ,[ old gold and chain
הילטיאבו דרפסב ,דנלוהב .תומאותמ דימת ויה אל םיפוריאה תודמע אוה האבה הנשב . 1980 תנש זאמ הדמתהב דרוי בהזה ריחמ
שדחה עבטמהמ תובהלתה תוריכב תודמע ילעבו רצואה ירש ועיבה םג תדרל ךישמי ריחמהו .הדיריו ןואפיק לש םינש םירשע םילשי
,רתוי הנותמ ןושלב יכ ףא ,המוד תובהלתה .וב תומולגה תויורשפאהמו םע המצע תא אוצמל הלולע לארשי ,םינש רשע דועב .דיתעב
ינאווניס השגפנ ומע , לכייא סנה שדחה ינמרגה רצואה רש יפמ המשרנ רומיה והז .רלוד דראילימ 2.5 ילוא םייוושש בהז לש תונוט יפלא
,םתשיפת תא הינפב ועיבה ינאווניס השגפנ םמע רצואה ירש .לסירבב ,השקונו תינרמש תוינידמ לע ( precarious gamble ) ןכוסמ
הנוכנה ךרדה איה JIP שוגלו לארשיל יפוריאה דוחיאה ןיב תפסונ תוברקתהש .ירברב דירש לאו רבעה לא תדמצנה
וריאה שוגב תובלתשהל ביתנה יכ וזמר םג םהמ המכ .םידדצה ינש רובע בישהל םינקירמאה לש םתפיאש היה הדמתהב תוחישב הלעוהש ףסונ אשונ
.לארשי ינפב חותפ לאיחי לש ונוטלש תפוקתמ תימואלניבה עבטמה ןרק תוצלמה תא םייחל
קינימוד ,יתפרצה רצואה רש .םיתפרצה ואטיב תצקמב הנוש השיג תוצלמההש ,ירק — םירבדמ םה ימ םע ועדי םינקירמאה םיצילממה בור .ימש
הברקב ילארשיה ןוצרה" תא ןיבמ אוהש ףא יכ םיעטה , ןהאק-סוארטס .המצע ינאווניס תמזויב רומח תרובק ורבקנ לארשיב תירטינומ המרופרל
לש תורשפאש דע דואמ הכורא ךרד" לארשי ינפב ןיידע שי "דוחיאל לש םכח לוהינב םימולגה םימוצעה תונורתיה לע ועיבצהו ובש םה ,תאז לכבו
ןהאק-סוארטס לש וירבד ".קרפה לע הלעת יפוריאה דוחיאב תובלתשה קנבה דיגנ , ןפסנירג ןלא התייה לכ יפב התנשנו הבשש המגודה .יזכרמה קנבה
וא ימשר ןפואב האטיב אל ינאווניס ןכש ,לארשיב תמיוסמ ההימתב ולבקתה 'ןפסנירג לש טּו ּפ'ה הנוכש המו ,תירבה־תוצרא לש ללוהמה יזכרמה
סמונמ םזקרס תעפוש העדוהב .דוחיאל ףרטצהל לארשי דצמ ןוצר ימשר אל .( Greenspan Put )
לארשיש ףא יכ רמאנ ןהאק-סוארטס םע השיגפה ירחא ינאווניס םעטמ לש תמיוסמ תומכ רוכמל וילעבל רשפאמה תויצפוא הזוח אוה ( Put ) טּו ּפ
דוחיאה ינפל ןיידע "לארשיל הברקב יפוריאה דוחיאה לש ןוצרה" תא הניבמ לש טּו ּפ'ה חנומה .שארמ עובק ןמז ךותו שארמ עובק ריחמב סכנ לע תויצפוא
".קרפה לע הלעת יפוריאה דוחיאב תובלתשה לש תורשפאש דע הכורא ךרד" -לרדפה ,תירבה־תוצרא לש יזכרמה קנבהשכ , 1998 תנשב דלונ 'ןפסנירג
םיצמאמב ךרוצה תא שיגדהו בש ,וינפל םינקירמאה םימרוגכ ,ןהאק-סוארטס םרט-גנול תועקשהה תרבח תוטטומתה ירחא תיבירה ירעש תא דירוה ,ברזיר
.הנוש תיעבטמ תוינידמ ץומיאלו יזכרמה קנבה קוזיחל םירבגומ דעצ .ח"גאה קושב םיעיקשמל ףסכה ריחמ תא ליזוה ךכבו , טנמ'גנמ לטיפק
······ טּו ּפ'ה תועמשמ .תופסונ תודירי עונמלו קושה לא םיעיקשמ ךושמל דעונ הז
.ףסכה תלזוהל לעפי יזכרמה קנבה תיסנניפ הרצ תעב יכ התייה 'ןפסנירג לש
