Page 56 - Фин.орган учебник В.В.Ковалев
P. 56
Глава 2. Концептуальные основы финансового менеджмента * 55
Большинство финансовых операций предполагает наличие
некоторого источника финансирования данной операции. Кон
цепция стоимости капитала состоит в том, что практически
не существует бесплатных источников финансирования, при
чем мобилизация и обслуживание того или иного источника
обходится компании не одинаково. Иными словами, во-пер
вых, каждый источник финансирования и.меет свою стоимость
в виде относительных расходов, которые компания вынуждена
нести за пользование им, и, во-вторых, значения стоимости
различных источников в принципе не являются независимы
ми. Эту характеристику необходимо учитывать, анализируя
целесообразность принятия того или иного решения.
В условиях рыночной экономики большинство компаний
в той или иной степени связано с рынками капитала, на кото
рых можно найти дополнительные источники финансирова
ния, прлучить некоторый спекулятивный доход, сформировать
инвестиционный портфель для поддержания платежеспособно
сти и др. Принятие решений и выбор поведения на рынке ка
питала, равно как и активность операций, тесно связаны
с концепцией эффективности рынка, под которой понимается
уровень его информационной насыщенности и доступности
информации участникам рынка. Выделяют три формы эффек
тивности рынка: слабую, умеренную и сильную. В условиях
слабой формы эффективности текущие цены на акции полно
стью отражают динамику цен предшествующих периодов.
В условиях умеренной формы эффективности текущие цены
отражают не только имевшиеся в прошлом 11змснения цен, но
и всю равнодоступную участникам информацию. Сильная
форма эффективности означает, что текущие цены отражают
не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ
к которым ограничен.
Концепция асимметричной информации тесно связана
с концепцией эффективности рынка капитала. Смысл ее со
стоит в том, что отдельные категории л1Щ могут владеть ин
формацией, недоступной всем участникам рынка в равной
мере. Именно эта концепция объясняет существование рынка,
ибо каждый его участник надеется, что та инфор.мация, кото
рой он располагает, возможно, не известна его конкурентам, а,
следовательно, он .может принять эффективное решение.
В тех случаях, когда некоторое лицо или группа лиц нани
мает другое лицо или группу лиц для выполнения некоторых
работ" и наделяет нанятых определенными полномочиями,
с неизбежностью возникают так называемые агентские отно-
ше1П1Я. Концепция агентских отношений говорит о том, что
в условиях присущего рыночмо!'! экономике разрыва между
функцией владения и функцисч! текущего управления и кон-
www.trk.kg