Page 56 - Фин.орган учебник В.В.Ковалев
P. 56

Глава  2.  Концептуальные  основы  финансового  менеджмента  *  55

          Большинство    финансовых   операций   предполагает  наличие
        некоторого  источника  финансирования   данной  операции.  Кон­
        цепция  стоимости    капитала состоит   в  том,  что  практически
        не  существует  бесплатных  источников  финансирования,    при­
        чем  мобилизация  и  обслуживание   того  или  иного  источника
        обходится  компании   не  одинаково.  Иными   словами,  во-пер­
        вых,  каждый  источник  финансирования   и.меет  свою  стоимость
        в  виде  относительных  расходов,  которые  компания  вынуждена
        нести  за  пользование  им,  и,  во-вторых,  значения  стоимости
        различных  источников   в  принципе  не  являются  независимы­
        ми.  Эту  характеристику  необходимо   учитывать,   анализируя
        целесообразность  принятия  того  или  иного  решения.
          В  условиях   рыночной   экономики   большинство   компаний
        в той  или  иной  степени  связано  с  рынками  капитала,  на  кото­
       рых  можно    найти  дополнительные   источники   финансирова­
        ния,  прлучить  некоторый  спекулятивный  доход,  сформировать
       инвестиционный    портфель  для  поддержания  платежеспособно­
       сти  и  др.  Принятие  решений  и  выбор  поведения  на  рынке  ка­
       питала,  равно   как  и  активность  операций,   тесно  связаны
       с  концепцией  эффективности     рынка,  под  которой  понимается
       уровень  его  информационной     насыщенности    и  доступности
       информации    участникам  рынка.  Выделяют  три  формы   эффек­
       тивности  рынка:  слабую,  умеренную   и  сильную.  В  условиях
       слабой  формы   эффективности   текущие  цены  на  акции  полно­
       стью   отражают   динамику    цен  предшествующих     периодов.
       В  условиях  умеренной   формы   эффективности   текущие   цены
       отражают   не  только  имевшиеся  в  прошлом  11змснения  цен,  но
       и  всю   равнодоступную    участникам   информацию.    Сильная
       форма  эффективности    означает,  что  текущие  цены  отражают
       не только  общедоступную   информацию,   но  и  сведения,  доступ
       к  которым  ограничен.
          Концепция     асимметричной    информации    тесно   связана
       с  концепцией  эффективности    рынка  капитала.  Смысл   ее  со­
       стоит  в  том,  что  отдельные  категории  л1Щ  могут  владеть  ин­
       формацией,   недоступной   всем  участникам   рынка   в  равной
       мере.  Именно  эта  концепция  объясняет  существование  рынка,
       ибо  каждый  его  участник  надеется,  что  та  инфор.мация,  кото­
       рой  он  располагает,  возможно,  не  известна  его  конкурентам,  а,
       следовательно,  он  .может  принять  эффективное  решение.
          В  тех  случаях,  когда  некоторое  лицо  или  группа  лиц  нани­
       мает  другое  лицо  или  группу  лиц  для  выполнения  некоторых
       работ"  и  наделяет  нанятых   определенными     полномочиями,
       с  неизбежностью   возникают  так  называемые   агентские  отно-
       ше1П1Я.  Концепция  агентских отношений говорит     о  том,  что
       в  условиях  присущего   рыночмо!'!  экономике  разрыва  между
       функцией   владения  и  функцисч!  текущего  управления  и  кон-
                                         www.trk.kg
   51   52   53   54   55   56   57   58   59   60   61