Page 65 - Фин.орган учебник В.В.Ковалев

64 • Финансы предприятий

ционные ценные бумаги и другие документы, которые закона­
ми о ценных бумагах или в установленном ими порядке отне­
сены к числу ценных бумаг.
Безрисковых операций в бизнесе практически не существу­
ет. Любая схема управления финансами, позволяющая исклю­
чить или минимизировать степень риска, называется хеджиро­
ванием. К наиболее распространенным приемам хеджирования
относятся форвардные и фьючерсные контракты. Форварды
и фьючерсы позволяют застраховаться от возможного резкого
изменения цен на некоторый актив (пшеница, металл и др.),
поскольку дают возможность приобрести его по заранее огово­
ренной цене. Опционы, представляющие собой развитие идеи
фьючерсов, не предусматривают обязательности продажи или
покупки базисного актива, которая при неблагоприятных усло­
виях (ошибочные прогнозы, изменение общей конъюнктуры
и др.) может привести к существенным прямым или косвен­
ным потерям одной из сторон. Опцион дает возможность огра­
ничить величину потерь, поскольку держатель опциона имеет
право не исполнять его при неблагоприятных условиях, тем
самым, сводя общую величину потерь к уплаченной стоимости
опциона. Опцион используется в основном как инструмент
игры на рынке с целью получения спекулятивной прибыли.
Критическим для принятия решения о покупке опциона яв­
ляется не соотношение текущей цены базисного актива и цены
исполнения, т. е. цены, по которой держатель опциона имеет
право купить (в случае колл-опциона) или продать (в случае
пут-опциона) базисный актив, а ожидаемая инвестором тенден­
ция изменения текущей цены. Покупка опциона не является
бессмысленной, если только существует ненулевая вероятность
изменения цены базисного актива в нужном направлении.
Для обычного предприятия (имеется в виду предприятие,
для которого операции с финансовыми инструментами не яв­
ляются основным видом деятельности) операции с финансо­
выми инструментами сводятся к двум типам: (а) формирова­
ние инвестиционного портфеля стратегического характера
и (6) формирование инвестиционного портфеля спекулятивно­
го характера. Портфель первого типа включает ценные бумаги
(акции) компаний, имеющих, в известном смысле, стратегиче­
скую значимость для их держателя: например, это могут быть
акции компаний, являющихся поставщиками данного предпри­
ятия, потребителями его продукции, работающих в том же
сегменте рынка или в принципиально иных перспективных
сегментах и регионах и т. п. Этот портфель достаточно кон­
сервативен, поскольку предприятие заинтересовано в эмитен­
тах ценных бумаг несмотря на складывающуюся рыночную
конъюнктуру. Портфель второго типа включает высоколиквид-
www.trk.kg