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果，並採用事件分析法分析事件類型不同與散戶投資人交易比重的改

變是否會對其造成影響。研究結果顯示國安基金護盤具有正面的影響

力，而短期的宣示效果較長期的實質效果更佳。陳尚毅 (2010) 也是

用事件分析法來分析國安基金宣布進場前後交易量的差異，其結果發

現，在國安基金進場護盤前一日，市場已經透露出國安基金即將進場

護盤的訊息，交易量與跌幅均明顯的縮小。

以上過去的文獻都證明了國安基金護盤的重要性與國安基金進

場後與加權股價指數的正向發展，但就我們所知，並沒有針對國安基

金進場護盤的時間點與護盤期間的交易策略進行研究，因此本論文嘗

試透過文獻上常見的轉折點判斷方法 (Harding and Pagan, 2002)，來

分析國安基金護盤時機是否有接刀的疑慮。

3. 研究方法

本論文先運用文獻上常見的轉折點判斷方式 (Harding and Pagan,

2002)，找出台股從 2008 年到 2022 共 15 年來牛市與熊市的走勢

時間區間，再將牛熊市的時間區間與國安基金護盤進出場點時間相比
較，用此方法來判斷國安基金進出場點是否符合 Harding and Pagan

轉折點的認定方式。若符合、表示國安基金進場時機都是適合買進投

資的牛市，也間接證明了國安基金並無外界所質疑有接刀的疑慮。相

反的、若不符合，則表示過安基金進出場點仍有改善的空間，因此本

論文也針對國安基金護盤期間尋找一個勝率較高的投資方式。

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