Page 86 - Annual Report 2551

(periodic premium) จากผู้ซื้อ ซึ่งจะคำนวณจากค่า จ่ายเงินส่วนต่างให้กับผู้ซื้อประกัน CDS ดังกล่าว

CDS Spread ที่ตกลงกันเมื่อทำสัญญา ค่า CDS จะเห็นได้ว่า ผู้ซื้อ CDS คือผู้ผลักภาระความเสี่ยง
Spread จะสูงหรือต่ำขึ้นอยู่กับระดับความเสี่ยงเครดิต เครดิตของสินทรัพย์อ้างอิงที่ถืออยู่ออกไป ในขณะที่

ของสินทรัพย์อ้างอิงที่อยู่ภายใต้ประกัน และถ้าบริษัท ผู้ขาย CDS เป็นผู้เพิ่มความเสี่ยงเครดิตใน portfolio
ที่ออกสินทรัพย์ดังกล่าวเกิดเหตุการณ์ที่มีผลต่อการ ของตนและได้รับอัตราผลตอบแทน คือ CDS Spread

ชำระหนี้ (Credit Event ) ขึ้น การชำระเงิน (Settlement) ซึ่งโดยคุณสมบัติที่กล่าวมาข้างต้นนั้น CDS จึงถูกนำ
1
สามารถทำได้ 2 วิธี คือ 1) Physical Settlement มาใช้เป็นเครื่องมือสำหรับป้องกันความเสี่ยงทางเครดิต

โดยผู้ขาย CDS จะต้องจ่ายเงินเป็นจำนวนเท่ากับ par (Credit Risk Hedging)
value ของสินทรัพย์อ้างอิงและรับมอบสินทรัพย์ของ

จริงจากผู้ซื้อ และ 2) Cash Settlement โดยผู้ขาย

ภาพที่ 1 : CDS Transaction Diagram

Source : Calyon

085
2. ใครคือผู้ซื้อ/ขาย CDS (Market Participant) ในภาวะที่อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับต่ำ Hedge Fund
ผู้เล่นรายสำคัญในตลาด CDS คือกลุ่มธนาคาร ต้องหาช่องทางเพิ่มอัตราผลตอบแทนจากการขายประกัน

โดยเป็นทั้งผู้ซื้อและผู้ขาย ซึ่งมีเป้าหมายหลัก คือ การ ความเสี่ยง ทำให้ได้ค่าธรรมเนียมรายได้เป็นมูลค่าสูงมาก
สร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมซื้อขายให้ได้มากที่สุด นอกจากนี้ผู้ขาย CDS ที่สำคัญยังมีบริษัทประกันภัย

สำหรับผู้เล่นรายสำคัญรองลงมาคือ Hedge Fund กองทุนต่างๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งกองทุนบำเหน็จบำนาญ
ซึ่งถือว่าเป็นผู้ขาย CDS รายใหญ่ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เพื่อเป็นการบริหารพอร์ตการลงทุน

1 Credit Event ได้แก่ การล้มละลาย (Bankruptcy), การผิดนัดชำระหนี้ (Failure to Pay) เกินกว่าเกณฑ์มาตรฐานหรือประมาณ 1 ล้านเหรียญสหรัฐ ANNUAL REPORT 2008 รายงานประจำปี 2551

หรือเทียบเท่า และการปรับโครงสร้างหนี้ (Restructuring)
PUBLIC DEBT MANAGEMENT OFFICE