Page 87 - Annual Report 2551
P. 87
ภาพที่ 2 : ผู้เล่นในตลาด CDS
3. CDS พัฒนามาได้อย่างไร over-the-counter ที่มีการตกลงซื้อขายกันนอกตลาด
ในระยะเวลา 11 ปีที่ผ่านมา ตลาด CDS ได้เติบโต ระหว่างคู่สัญญากันเอง และระบบการควบคุมก็ยังไม่
ขึ้นถึง 10 เท่า ณ สิ้นปี 2007 ตลาด CDS มีมูลค่าถึง เข้มงวดนัก จึงทำให้นักลงทุนสามารถอาศัยช่องว่าง
62 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่ง CDS ได้รับความนิยม ดังกล่าวหลบซ่อน exposure ที่แท้จริงของธุรกรรม
2
อย่างรวดเร็วและเติบโตอย่างก้าวกระโดดถึงเพียงนี้ CDS และยิ่งเป็นการดึงดูดให้นักลงทุนนิยมเข้ามาเล่น
ก็เนื่องมาจากการซื้อขาย CDS มีความยืดหยุ่นเพราะ เก็งกำไรในตลาด CDS กันมากขึ้น อย่างไรก็ดี หลังจาก
เป็นเพียงการซื้อขายสัญญาโดยไม่ต้องมี Underlying วิกฤติการเงินที่เกิดขึ้นมูลค่าของตลาด CDS ได้ลดลง
asset มารองรับ นอกจากนี้การตรวจสอบธุรกรรม กว่า 14% เป็น 54.6 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ ในครึ่งแรก
CDS ยังเป็นไปได้ยาก เนื่องจากเป็นธุรกรรมลักษณะ ของปี 2008
ภาพที่ 3: CDS Notional Outstanding
086
4. CDS เป็นต้นเหตุของวิกฤติการเงินที่เกิดขึ้นจริงหรือ สินทรัพย์ของจริงมาส่งมอบ จึงทำให้ CDS ได้รับความ
CDS ได้ถูกกล่าวหาว่าเป็นปัจจัยหนึ่งที่ทำให้วิกฤติ นิยมอย่างรวดเร็วและถูกนำมาใช้เป็นเครื่องมือในการ
Subprime รุนแรงยิ่งขึ้น เนื่องจากคุณสมบัติของ CDS เก็งกำไรมากกว่าการประกันความเสี่ยง (Hedging)
นั่นเองที่เป็นการซื้อขายสัญญาประกันความเสี่ยงเครดิต อย่างแท้จริง นอกจากนี้ CDS ยังกลายเป็นส่วนประกอบ
ของสินทรัพย์อ้างอิง (Underlying Asset) โดยไม่ต้องมี สำคัญมากที่สุดของ Synthetic Collateralized Debt
2 จากการอ้างอิงของ International Swap and Derivatives Association, Inc. (ISDA) Market Survey Result
PUBLIC DEBT MANAGEMENT OFFICE
PUBLIC DEBT MANAGEMENT OFFICE
สำนักงานบริหารหนี้สาธารณะ
