Page 88 - Annual Report 2557

Annual Report 2014
PUBLIC DEBT MANAGEMENT OFFICE

ในการสราง Government Bond Yield Curve “มาตรา 25/1 การกูเงินเพื่อพัฒนาตลาดตราสารหนี้
โดยการออกพันธบัตร Benchmark ซึ่งใชแหลงเงินจาก ในประเทศใหกระทําโดยการออกตราสารหนี้ ตามความ
กรอบวงเงินกูเพื่อชดเชยการขาดดุลงบประมาณหรือเมื่อมี จําเปนในการสรางอัตราดอกเบี้ยสําหรับใชอางอิงในตลาด

รายจายสูงกวารายไดตามมาตรา 21 และกรอบวงเงินกู ตราสารหนี้ ทั้งนี้ ตามหลักเกณฑและเงื่อนไขที่กําหนดใน
เพื่อการปรับโครงสรางหนี้สาธารณะตามมาตรา 24 นั้น กฎกระทรวง และใหนับรวมในวงเงินตามมาตรา 21
เทียบไดกับสุภาษิตไทยที่วา “ยิงปนนัดเดียวไดนกสองตัว” กฎกระทรวงตามวรรคหนึ่งตองรวมถึงอายุและวงเงิน
กลาวคือเมื่อรัฐบาลตองจัดทํางบประมาณแบบขาดดุลซึ่งเปน ของตราสารหนี้ที่จะใชในการสรางอัตราดอกเบี้ยสําหรับ
กรณีที่รัฐบาลมีความจําเปนตองกูเงินเพื่อชดเชยการขาดดุล ใชอางอิงในตลาดตราสารหนี้

ตามมาตรา 21 หรือกรณีที่รัฐบาลมีหนี้ที่ครบกําหนดชําระ เงินที่ไดรับจากการกูเงินตามวรรคหนึ่ง ใหนําสงเขา
และตองดําเนินการปรับโครงสรางหนี้ดังกลาวตามมาตรา 24 กองทุนบริหารเงินกูเพื่อการปรับโครงสรางหนี้สาธารณะและ
ซึ่งทั้ง 2 กรณีดังกลาว สบน. จะตองดําเนินการจัดหาเงินกู พัฒนาตลาดตราสารหนี้ในประเทศ”

ใหแกรัฐบาลเพื่อนําไปใชในวัตถุประสงคดังกลาวอยูแลว ภายใตบทบัญญัติของมาตรา 25/1 กําหนดใหอํานาจ
ดังนั้น การที่ สบน. ดําเนินการวางแผนเครื่องมือในการจัดหา กระทรวงการคลังในการกูเงินเพื่อพัฒนาตลาดตราสารหนี้
เงินกูใหแกรัฐบาลซึ่งรวมถึงการออกพันธบัตร Benchmark ในประเทศได แตจะตองมีการออกกฎกระทรวงเพื่อกําหนด
ดวย จึงเปนการดําเนินการครั้งเดียวแตบรรลุถึงสอง หลักเกณฑและเงื่อนไขในการกูเงินเพื่อพัฒนาตลาดตราสารหนี้
วัตถุประสงค คือสามารถจัดหาเงินกูใหแกรัฐบาลภายใต ในประเทศเสียกอนจึงจะสามารถดําเนินการกูเงินเพื่อพัฒนา

ตนทุนที่เหมาะสมและเปนการสรางอัตราดอกเบี้ยอางอิง ตลาดตราสารหนี้ ในประเทศได ทั้งนี้ กฎกระทรวง
ใหแกตลาดตราสารหนี้ในประเทศดวย ที่จะกําหนดขึ้นนั้นอยางนอยที่สุดจะตองมีการกําหนด
อยางไรก็ตาม แมในปจจุบัน สบน. จะสามารถ หลักเกณฑและเงื่อนไข ดังนี้

ใชการกูเงินเพื่อชดเชยการขาดดุลงบประมาณหรือการกูเงิน 1. ความจําเปนในการสรางอัตราดอกเบี้ยสําหรับใช
เพื่อการปรับโครงสรางหนี้สาธารณะ ในการออกพันธบัตร อางอิงในตลาดตราสารหนี้
Benchmark ได แตวงเงินดังกลาวมีความไมแนนอน 2. อายุของตราสารหนี้ที่จะใชในการสรางอัตรา
กลาวคือในอนาคตหากประเทศไทยมีการลดการขาดดุล ดอกเบี้ยสําหรับใชอางอิงในตลาดตราสารหนี้
งบประมาณ หรือจัดทํางบประมาณสมดุล หรือหากใน 3. วงเงินของตราสารหนี้ที่จะใชในการสรางอัตรา

ปงบประมาณใดรัฐบาลมีหนี้ครบกําหนดชําระนอย วงเงินที่จะ ดอกเบี้ยสําหรับใชอางอิงในตลาดตราสารหนี้
ใชในการชดเชยการขาดดุลงบประมาณหรือวงเงินในการ เมื่อกระทรวงการคลังไดดําเนินการกูเงินโดยการ
ปรับโครงสรางหนี้สาธารณะก็จะนอยตามไปดวย ซึ่งจะ ออกตราสารหนี้เพื่อพัฒนาตลาดตราสารหนี้ในประเทศ

สงผลกระทบตอวงเงินที่ใชในการออกพันธบัตร Benchmark ตามมาตรา 25/1 แลว เงินที่ไดรับจากการกูดังกลาวจะตอง
ซึ่งมีความจําเปนที่จะตองมีการออกอยางสมํ่าเสมอและ นําสงเขากองทุนบริหารเงินกูเพื่อการปรับโครงสรางหนี้สาธารณะ
เพียงพอดังที่กลาวมาแลวขางตน และพัฒนาตลาดตราสารหนี้ในประเทศ (กปพ.) เพื่อให กปพ.
ดังนั้น เพื่อใหการพัฒนาตลาดตราสารหนี้ในประเทศ เขามาบริหารจัดการเงินกูดังกลาวและนําสงเงินกูนั้นกลับคืน
สามารถดําเนินการไดอยางตอเนื่องและมีประสิทธิภาพ แม สูกระทรวงการคลังเพื่อนํากลับไปไถถอนตราสารหนี้ที่ได

ในภาวะที่ประเทศไทยลดการขาดดุลงบประมาณ จัดทํา ดําเนินการกูตามมาตรา 25/1 (แผนภาพที่ 2)
งบประมาณสมดุล หรือมีหนี้ครบกําหนดชําระเปนจํานวนนอย แมมาตรา 25/1 จะสามารถเขามาเติมเต็มชองวาง
มาตรา 25/1 จึงเปนอีกชองทางหนึ่งที่เขามาชวยเติมเต็ม ในการพัฒนาตลาดตราสารหนี้ในประเทศไดก็ตาม แตใน

ชองวางในพัฒนาตลาดตราสารหนี้ในประเทศ อีกดานหนึ่งการกูเงินตามมาตรา 25/1 ก็นํามาซึ่งตนทุน

87