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dependiendo del cumplimiento de ciertos afecta su liquidez y, desde la perspectiva
test financieros. de los prestamistas, les permite capturar
un porcentaje de los mejores resultados
♦ Nuevo deuda. Si bien los contratos de crédi­ obtenidos por el prestatario.
to típicamente limitan el endeudamiento,
se suele permitir que los prestatarios tomen 4.2 Prepago opcional.
nueva deuda siempre que el íntegro de los
fondos recibidos sea utilizado para prepa­ En la mayoría de créditos sindicados se permite
gar el crédito sindicado. a los prestatarios prepagar voluntariamente el
préstamo en cualquier momento. Dependiendo
♦ Cambio de control. En financiamientos hacia del tipo de préstamo, se establece el prestatario
prestatarios que tienen un accionista contro­ deberá pagar una comisión por prepago que
lador, se suele exigir el prepago obligatorio suele ser no mayor a 3% del monto del principal
del íntegro del préstamo en el supuesto que y estar limitada a un periodo de un año desde
ocurra un cambio de control. Este prepago el desembolso. El prepago voluntario se aplica
Universidad de Lima put pues se otorga discrecionalidad a los 5. Declaraciones y garantías.
a pro rata entre todos los prestamistas.
obligatorio suele estructurarse como un
prestamistas para que decidan si exigen el
prepago.22 El propósito de esta disposición
En general, las declaraciones y garantías son ma­
es permitir que los prestamistas evalúen
nifestaciones sobre situaciones tácticas o legales
nuevamente la conveniencia de mantener
Derecho de la el préstamo si el emisor o su matriz son relativas al declarante que tienen como finalidad
reducir la asimetría informativa entre las partes
adquiridos por un tercero. En la medida
de manera eficiente. Se entiende que hay un
que los préstamos son sensibles a riesgos
incentivo común entre las partes para reducir la
específicos del prestatario, cambios en la
administración o el accionista controlador
formación mediante las declaraciones y garantías
Revista editada por alum nos de la Facultad de
pueden tener efectos negativos en su perfil asimetría informativa y los costos para adquirir in­
crediticio. Además, esta disposición otorga porque ello resulta mutuamente beneficioso.23
protección a los prestamistas frente a rees­
tructuraciones corporativas que puedan En los contratos de crédito sindicado, las decla­
afectar sus intereses y adquisiciones hostiles, raciones y garantías realizadas por el prestatario
particularmente adquisiciones apalancadas. buscan contribuir a que los prestamistas entien­
dan la situación económica, financiera y legal del
♦ Exceden te en el flujo de caja - excess cash flow prestatario como parte de sus procesos de duedi-
-.Típicamente se establece que el presta­ ligence para evaluar el riesgo crediticio. Asimismo,
tario deberá repagar parte del préstamo fuerzan a los prestatarios a examinar su propio
con el excedente de flujo de caja gene­ negocio para estar seguros que las declaraciones
rado luego de satisfacer sus obligaciones y garantías serán correctas en la fecha de desem­
y solventar ciertos gastos operativos. La bolso. Esto es así, porque asignan el riesgo sobre
definición sobre qué constituye excedente su falsedad o inexactitud al prestatario toda vez
en el flujo de caja es altamente negociada, que otorgan a los prestamistas la posibilidad de
pues desde la perspectiva del prestatario negar un desembolso, si no son correctas en la

127 22. En algunos casos el cambio de control no se regula como un supuesto de prepago obligatorio sino como un
ADVOCATUS 23. Ver GILSON, Valué Creation by Business Lawyers: Legal Skills and Asset Pricing, en 94 YALE LJ 239.
evento de incumplimiento. En la práctica el efecto económico para el prestatario es casi igual, pero en términos
reputacionales los prestatarios suelen preferir que se pacte como un prepago pues de verificarse el cambio de
control no se estaría en incumplimiento del contrato.

1 4 2 R a f a e l L e n g u a P e ñ a