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- ej. entregar estados financieros anuales y tri­ vos, salvo que el precio sea utilizado para rein­
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mestrales, entregar reportes mensuales, entregar vertir en el negocio, reducir el endeudamiento «
reportes de cumplimiento de covenants, infor­ o repagar el préstamo; (iv) no deben otorgarse VA/
mar sobre eventos de incumplimiento, permitir la garantías sobre activos del prestatario, éstos son I I ■ I !
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inspección de libros y registros del prestatario - , más valiosos para los prestamistas si no están l/V t
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uso de fondos prestados y mantenimiento de los gravados; (v) las subsidiarias que no garanticen
DERECHO
negocios - ej. mantener la existencia del presta­ los bonos no deben endeudarse o garantizar BANCARIO
FINANCIERO
AUTOR
tario, propiedades y seguros, pagar obligaciones, deudas, esto subordinaría estructuralmente a NACIONAL
impuestos y cumplir con las leyes -. En el caso los prestamistas frente a los nuevos acreedo­
de financiamientos garantizados se incorporan res; (vi) no deben imponerse restricciones a las
obligaciones de hacer adicionales encaminadas subsidiarias para repartir dividendos o realizar
principalmente a preservar el valor de los activos pagos a accionistas que dificulten el repago del
dados en garantía y evitar que terceros puedan préstamo; y (vii) no deben venderse acciones en
tener una garantía de segundo rango sobre los las subsidiarias pues los prestamistas quieren
activos dados en garantías. tener derecho al íntegro de las distribuciones res
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realizadas por estas subsidiarias.
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Asimismo, suele incluirse dentro de los covenants T3 (V
afirmativos una obligación a cargo del prestatario ♦ Limitación a nuevas deudas. Mediante este "O
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de realizar transacciones con empresas afiliadas covenant, el prestatario se compromete a
en términos de mercado - arms-length - , salvo no incurrir en nuevos endeudamientos - OJ
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por algunas excepciones expresamente estable­ i.e., cualquier obligación de realizar pagos, c
cidas. La finalidad de este covenant es restringir garantías a deudas de terceros y algunas ro
la transferencia de recursos fuera del alcance de otras obligaciones contingentes -, salvo ai
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los prestamistas mediante pagos a afiliadas fuera que ello esté expresamente permitido en o
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de lo que correspondería en una transacción el contrato de crédito. Las excepciones a as
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comparable en el mercado. este covenant deben permitir al prestatario Q
desarrollar sus negocios en el curso ordinario ai
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7.2 Covenants negativos. y de conformidad con sus prácticas pasadas, xs
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así como capturar deuda existente y, dentro
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Los covenants negativos imponen al prestatario de ciertos límites, deuda incurrida para la LI­ ro
ciertas obligaciones de no hacer para evitar que adquisición o mejoramiento de activos. Este JO
realice acciones que puedan afectar su perfil de covenant busca limitar el aumento del riesgo xs ai
riesgo, tales como aumentar el endeudamiento, de incumplimiento del prestatario mediante o
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desviar recursos fuera del alcance de los presta­ el incremento de la deuda total o su servicio £
mistas, subordinar a los prestamistas a nuevas de deuda relativo a EBITDA y mitigar el ries­ =5
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deudas, entre otros. Sujeto a varias excepciones go de subordinación estructural que puede O
y calificaciones, los covenants en contratos de producirse si el emisor incrementa su endeu­ a.
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crédito sindicado buscan lo siguiente: (i) no damiento a través de alguna subsidiaria que 13
debe aumentarse el apalancamiento más allá no garantice el préstamo. X
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de los límites acordados porque los prestamistas ro
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fondearon el préstamo basado en el endeuda­ ♦ Limitación a nuevos gravámenes. Mediante >
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miento al momento de desembolso y aquel este covenant el prestatario se obliga a no cc
proyectado en el plan de negocios; (ii) no deben constituir gravámenes sobre sus activos,
distribuirse o invertirse recursos fuera del propio salvo que se trate de gravámenes permiti­
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negocio, si se hace es mejor usar los fondos para dos bajo el contrato de crédito-"Permitted CN
repagar la deuda; (iii) no deben venderse acti­ L/'ens"-.31 La finalidad de este covenant es
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31. Incluyen, entre otros, cargas y gravámenes impuestos: (i) por ley, requerimientos ordinarios de entidades Q
gubernamentales o prácticas de mercados en el curso ordinario de los negocios (por ejemplo, gravámenes

I n t r o d u c c i ó n a l o s c o n t r a t o s d e c r é d i t o s i n d i c a d o e n e l m e r c a d o f i n a n c i e r o i n t e r n a c i o n a l 1 4 5