Page 151 - Edición N° 27

entrega oportuna de estados financieros - , en términos favorables, particularmente cuando
mientras que el consentimiento busca un obte­ se trataba de refinanciar créditos existentes.
ner un permiso anticipado para no cumplir con Sin embargo, durante y luego de la crisis
algún covenant o restricción bajo el contrato de financiera, la liquidez en el mercado se contrajo
crédito - ej. no cumplir con el ratio de apalan- generando incertidumbre entre los prestatarios
camiento por un periodo determinado - .Tanto sobre la liquidez disponible para refinanciar
la dispensa como el consentimiento se suelen sus préstamos y aum entando el riesgo de
instrumentalizar en un documento corto que incumplimientos en el mercado. La necesidad
abarca la materia específica. La modificación del de refinanciación ha sido denominada como
contrato de crédito es un proceso más formal "refmancing cliff' - abismo de refinanciación -
que requiere la suscripción de un contrato mo­ porque la mayoría de préstamos desembolsados
dificatorio describiendo los cambios y las con­ entre el 2005 y 2007 vencerán durante el mismo
diciones precedentes para que dichos cambios periodo de tiempo, esto es entre el 2012 y 2014.
sean efectivos y, en el caso que se modifique
sustancialmente el contrato de crédito, la elabo­ Como respuesta a este fenómeno, el merca­
Universidad de Lima restatedagreement-que consolide los cambios "amend and extend"("A&E") según el cual se
do ha desarrollado un proceso denominado
ración de un contrato revisado - amended ond
con las partes del contrato no alteradas.
busca extender el plazo de sólo una parte
del préstamo creando un nuevo tramo o un
El porcentaje requerido para aprobar modifica­
sub-tramo dentro de alguno existente para
agrupar a los prestamistas que consintieron
ciones varía dependiendo del tipo de préstamo
la modificación. Para un A&E se requiere el
y de la materia que requiere ser modificada.
Facultad de Derecho de la Normalmente se requiere el consentimiento de consentimiento de, por lo menos, la mayoría
la mayoría simple - 50% o más - o de la mayoría
de los prestamistas para efectos de modificar
el contrato de crédito y el íntegro de los pres­
calificada - 66.6% o más - del monto vigente del
tamistas que consienten la extensión. Para
préstamo, aunque existen algunas disposiciones
efectos de obtener el consentimiento de la ma­
- conocidas como" sacred rights" - que requieren
el consentimiento de todos los prestamistas.
yoría de los prestamistas, el prestatario debe
ofrecerles algún tipo de incentivo financiero.
Entre otras, las disposiciones que requieren el
A los prestamistas que consienten la extensión
consentimiento de todos los prestamistas para
ser modificadas son: ampliar el plazo del présta­
normalmente se les otorga una comisión por
Revista editada por alum nos de la mo, reducir el monto del principal o extender las la extensión, así como un incremento en el
fechas de pago acordadas, incrementar o modi­
margen para alinear la tasa con las tasas de
mercado vigentes.34
ficar los compromisos de desembolso, levantar
todo o una parte sustancial de las garantías,
levantar las garantías otorgadas por subsidia­
La extensión del plazo del préstamo vía un A&E
rias, modificar los porcentajes requeridos y el
puede ser beneficiosa tanto para los prestata­
rios como para los prestamistas. En efecto, para
procedimiento para modificar el contrato de
los prestatarios, el A&E les permite solucionar
crédito y eliminar derechos de los prestamistas.
la fecha de pago de su deuda reduciendo el
10.2 Amend and Extend.
riesgo de incumplimiento, permite asegurar un
Entre el 2005 y el 2007, el mercado de créditos sus requerimientos de liquidez futuros, difiere
paquete de covenants beneficioso y minimiza
sindicados era sumamente líquido y no existían la cantidad de consentimientos requeridos.
ADVOCATUS 127 34. Según Standard & Poor's Leveraged Comentary, en julio del 2009 el promedio de incremento en el margen fue de
dificultades para negociar créditos sindicados
Para los prestamistas, el A&E les permite cobrar

160 bps y la comisión promedio por modificación fue de 38 bps.

1 4 8 R a f a e l L e n g u a P e ñ a