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I. RESUMEN cual suponía un incremento del 40% respecto
de los resultados obtenidos en 2008. En dicho
Se viven tiempos de cambio en el mercado de ejercicio 2010 España ocupaba el 4o puesto en
la financiación de Proyectos. La crisis económica el ranking por países, que repitió nuevamente
y la nueva regulación impuesta a las entidades en 2011. El número de operaciones cerradas en
financieras han puesto un punto y seguido al 2011 descendió hasta las 68, mientras que el va-
desarrollo de un mercado que ha constituido lortotal de las mismas se fijó en 18.387 millones
piedra angular para el desarrollo de muchas de dólares americanos. Esta tendencia a la baja
inversiones durante los últimos 20 años. se acrecienta en el primer semestre del ejercicio
2012, en el que España ya no consta siquiera
Los equipos especializados en entidades fi­ entre las primeras 15 posiciones por número
nancieras, despachos de abogados y empresas de operaciones o volumen de las mismas en
se afanan en buscar nuevas estructuras que cuanto a importe.
permitan la supervivencia de esta fórmula de
financiación. Aparecen nuevos instrumentos fi­ Los factores que a nuestro juicio han llevado a
U niversidad de Lima artículo las razones del cambio y realizamos un a la práctica paralización del sector durante los
nancieros y nuevos actores. Analizamos en este
esta situación de desaceleración (o, mejor dicho,
recorrido sobre las novedades más significativas
últimos meses) son, entre otros, los siguientes:
que se van produciendo en este mercado.
(i)
La coyuntura general de crisis a todos los
niveles (internacional, comunitaria y espa­
II. INTRODUCCIÓN Y PLANTEAMIENTO
ñola);
Facultad de Derecho de la alguna, las principales causas de la expansión (ii) Las políticas de ajuste del déficit público
1.
Situación de la financiación de
proyectos en España.
implantadas por los distintos gobiernos en
La financiación de proyectos ha sido una de
España en los últimos años y, en particular,
las fórmulas de financiación más utilizada en
las medidas para la restricción del «déficit
tarifario»;
España durante los últimos veinte años. Sin duda
(iii) La percepción entre los agentes del mer­
en España de esta sofisticada fórm ula de
financiación han sido, poruña parte, el desarrollo
cado (principalm ente los inversores y
Revista editada por alum nos de la de las denominadas «energías limpias» (eólica, (iv) El profundo proceso de reestructuración
entidades financieras extranjeras) de un
solar fotovoltaica, solar termoeléctrica, etc.)
incremento del riesgo regulatorio asociado
y, por otra parte, el auge de la construcción
a proyectos desarrollados en España, que
ha sido el resultado de un continuo vaivén
de megaproyectos de infraestructuras bajo
regulatorio durante los últimos cinco años
regímenes concesionales auspiciados por
principalmente;
los gobiernos estatal, autonómicos y locales
(principalm ente, autopistas, ferrocarriles y
aeropuertos).
bancaria ordenada en el que se encuentran
El fuerte incremento al alza de la financiación
inmersas las entidades de crédito españolas
de proyectos producido durante el citado pe­
riodo es evidente y queda patente tanto en el desde el ejercicio 2010; y
número de operaciones como en el volumen (v) El excesivo apalancamiento, las restricciones
127 de las mismas en cuanto a importe. A modo de liquidez y el elevado índice de morosidad
ADVOCATUS Finorice Review publicados por Dealogic, du­ 2. español.
a que está sometido el sector financiero
de ejemplo, según los resultados de la Project
rante el ejercicio 2010 se cerraron en España
un total de 106 operaciones con un valor total
Breve análisis de las propuestas al
amparo del Marco Basilea III.
de 25.423 millones de dólares americanos, lo

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