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más limitado que en una financiación de pro­ control (controlling creditor), (iii) terceros aseso­
yecto bancaria. La razón principal es que la mo- res independientes o (iii) las agencias de rating.
nitorización que los bancos financiadores tratan
de conseguir en el marco de la financiación Vil. CONCLUSIÓN
bancaria no es viable cuando la financiación se
lleva a cabo mediante una emisión de bonos Concretamente en lo que a España respecta,
DERECHO
por razones de muy diversa índole. Además, el algunos cambios de tendencia son un ejercicio BANCARIO
FINANCIERO
AUTOR
procedimiento para la solicitud y obtención de de anticipación de las medidas a ser imple- EXTRANJERO
waivers es costoso, lento y difícil habida cuenta mentadas bajo el Marco Basilea III o a causa de
del número y disparidad de intereses de los iniciativas dentro del propio seno de la Comisión
inversores. Por esta razón, habitualmente se Europea que pretenden activar nuevos medios
limitan a prohibiciones de endeudamiento adi­ de financiación. En otros casos, la justificación
cional o incumplimientos en el orden de pagos, subyacente es diversa, como puede ser la
esto es, actuaciones que únicamente pueden adecuación a los estándares internacionales
ocurrir si media la voluntad deliberada de la o las restricciones coyunturales derivadas de ro
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sociedad de proyecto o del sponsor. la situación actual del mercado español, entre
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otros motivos. tu
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Sin perjuicio de todo lo anterior, en esquemas T3
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de project bonds bajo el estándar internacional, Lo que parece una realidad irremediable es que TS
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en los que la financiación bancaria convive nos hallamos ante un proceso de profunda re­ tu
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con los project bonds, como ya señalamos, se visión del sector bancario a nivel internacional c
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opta en ocasiones por un reparto en el control que, de forma previsible, va a afectar a la técnica _ro
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del proyecto, de tal modo que los bonistas se de la financiación de proyectos tal y como se ha T3
benefician de los covenants asumidos por la concebido en los últimos años. En consecuencia, O
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sociedad proyecto bajo la financiación banca­ pensamos que nos hallamos en los inicios de 1_l
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ria si bien los mismos también consienten que una nueva era en la estructuración y diseño de tu
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la decisión sobre waivers sea adoptada por (i) las operaciones de financiación de proyectos T3 tu
los bancos - siempre que sea sobre aspectos que afectará a una gran parte de los países de­ "O
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no esenciales - (ii) un acreedor relevante o de sarrollados y emergentes.
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E l n u e v o p a p e l d e l a s m u l t i l a t e r a l e s , l a s a g e n c i a s d e a p o y o a l a e x p o r t a c i ó n ( E C A S )
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