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I. INTRODUCCIÓN En determinado momento el Grupo Familiar
tomó la decisión de venderTarget y por lo tanto
Uno de los aspectos más notables presentados contrató un banco de inversión para ayudar a
por el crecimiento económico experimentado organizar el proceso de subasta para venderTar­
en el Perú en las últimas dos décadas es la get al mejor postor posible. La oferta ganadora
profesionalización en la administración de sus fue la realizada por un fondo de capital privado
empresas. Un número de empresas familiares, ("Comprador"), al cual le fue concedido el pleno
que tradicionalmente han sido manejadas por acceso aun data room en el cual se puso a dispo­
miembros del grupo familiar, centran ahora su sición toda la información deTarget para efectos
enfoque en modernas estructuras de gobierno de que el Comprador realice el correspondiente
que implican el nombramiento de un órgano due diligence. Asimismo, la Administración se
profesional e independiente de administración. encontró a disposición de resolver cualquier
duda o consulta que surgiese durante el pro­
A pesar que las familias en control (a través de ceso de due diligence. La transacción se cerró
las juntas de accionistas y su presencia en el después que las partes suscribieran un Contrato
por alum nos de la Facultad de Derecho de la U niversidad de Lima
consejo de administración) todavía tienen voz de Compraventa de Acciones estándar ("SPA").
y voto en las decisiones más importantes de
las empresas peruanas, esta nueva estructura Un par de meses después del cierre de la transac­
de gobierno significa que la mayoría de las ción, el Comprador (ahora, nuevo accionista de
decisiones relacionadas con el curso ordinario Target) encontró evidencia que demostraba que
de los negocios están ahora en manos de admi­ la Administración había ocultado a sabiendas,
nistradores profesionales. tanto del Grupo Familiar (Vendedor) y del Com­
prador, una notificación oficial de la autoridad
Esta separación entre propiedad y administra­ fiscal imponiendo una multa por un monto equi­
ción ha puesto sobre la mesa una serie de pro­ valente al 50% del precio de compra pagado por
blemas legales muy importantes y complejos el Comprador, la cual tenía fecha de notificación
en el contexto de las transacciones de fusión y anterior al cierre de la transacción y firma del SPA.
adquisición. Uno de esos problemas, particular­
mente interesantes, trata sobre la inaplicación El SPA celebrado entre el Grupo Familiar y el
de las limitaciones a la responsabilidad del Comprador contenía un conjunto de declara­
vendedor que, por lo general, son acordadas ciones y garantías estándar ("Declaraciones y
en los contratos de compraventa de acciones Garantías" o "Declaraciones") formuladas por el
(o participaciones), como resultado de dolo o Grupo Familiar acerca deTarget, incluyendo una
negligencia grave de la administración de la Declaración típica con respecto a temas tributa­
empresa objetivo, el cual es diferente del dolo o rios mediante la cual el Grupo Familiar indicaba
negligencia grave del vendedor de las acciones que Target se encontraba, a la fecha de cierre,
en pleno cumplimiento con todas sus obliga­
de la empresa objetivo.
editada Para un mejor entendim iento del problema ciones tributarias y la no existencia de ninguna
contingencia tributaria a la fecha de cierre de la
Revista legal en cuestión, consideremos el siguiente transacción. En consecuencia, no había duda que
caso hipotético:
la aparición inesperada de una notificación tribu­

Target es una empresa de propiedad de un grupo taria imponiendo una multa sustancial a Target
por los asuntos originados con anterioridad a la
familiar ("Grupo Familiar"). A pesar de que duran­ fecha de cierre de la transacción constituía una
129 te 100 años la administración de Target fue ma­ violación de la Declaración en materia tributa­
A D V O C A TU S administración ("Administración"). Las operacio­ Sin embargo, el SPA también contenía algunas
nejada por el Grupo Familiar, ahora está dirigido
ria formulada por el Grupo Familiar en el SPA.
por un equipo profesional e independiente de
limitaciones de responsabilidad comúnmente
nes del día a día de los negocios de Target están
disposición que establece un límite de responsa-
totalmente a cargo de la Administración. vistas en este tipo de contratos, incluyendo una

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