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I. INTRODUCCIÓN Al respecto, los Proyectos de Ley parecerían
perder de vista la forma en que las acciones
Al analizar las diversas alternativas de inversión de inversión fueron incorporadas a nuestro
en renta variable que existen en el mercado mercado y, en la misma línea, las consecuencias
local, es usual el tratar a las acciones comunes que se derivarían de su conversión forzosa en
sin derecho a voto y a las acciones de inversión acciones comunes con derecho a voto.
como instrumentos equivalentes. Ello debido a
las similitudes que poseen a nivel de expectativa Considerando ello, el presente análisis tiene por
de rendimiento y, en menor medida, por los finalidad poner en evidencia las consecuencias
derechos que confieren. negativas que podrían desprenderse de un
régimen de conversión forzosa como el antes
No obstante ello, existen una serie de diferencias referido.
sustanciales que impiden que dichos instrumentos
sean calificados como homogéneos y que Para ello partiremos de un análisis histórico, a
deberían conducirnos a descartar como posibles fin de identificar la finalidad para la cual fueron
Universidad de Lima propiciar la conversión de acciones de inversión través del cual se identificarán sus principales
aquellas propuestas legislativas que buscan
creadas las acciones de inversión, el mismo
que será seguido de un análisis normativo, a
en acciones comunes, con o sin derecho a voto.
características.
Aún a pesar de ello, en los últimos años hemos
Sobre la base de ello identificaremos el impacto
sido testigos de propuestas legislativas (en
adelante y conjuntamente, los Proyectos de Ley),
adverso que un régimen de conversión forzosa
Facultad de Derecho de la que buscan otorgar a las acciones de inversión finalmente los resultados de nuestro análisis a
sería susceptible de generar, detallando
la calidad de acciones comunes con derecho a
voto, tal como se desprende de la siguiente tabla:
manera de conclusión.
Consideramos pertinente mencionar que el
Tabla No. 1
objetivo del presente análisis es poner en
evidencia aquellos aspectos que, a nuestro
Proyectos de Ley
entender, deberían permitirnos descartar la
L e y q u e re s titu y e a la s a c c io ­
aplicación de un régimen de conversión forzosa
Revista editada por alum nos de la 6 7 0 0 /2 0 0 2 — C R z a d e a c c io n e s c o m u n e s en de acciones de inversión en acciones comunes.
n e s d e in v e rs ió n s u n a tu ra le ­
Como consecuencia de ello, la propuesta de
lo s s e c to re s in d u s tria s , m in e ­
un marco regulatorio alternativo escapa de los
ría, p e s q u e ría , te le c o m u n ic a ­
c io n e s y s e rv ic io s .
alcances del presente trabajo.
L e y q u e d e v u e lv e a la s a c ­
c io n e s d e in v e rs ió n la c a lid a d
II. ORIGEN Y FUNCIÓN DE LAS ACCIONES
d e a c c io n e s c o m u n e s co n
7 1 0 2 /2 0 0 2 — C R
DE INVERSIÓN
to d a s s u s p re rro g a tiv a s q u e
lo s a c c io n is ta s c o m u n e s de
L e y q u e p ro p o n e m o d ific a r
no se encuentran necesariamente en manos
lo s a rtíc u lo s 3, 4 y 5 d e la L e y
de trabajadores de las empresas emisoras
3 7 3 6 /2 0 0 9 — C R e m p re s a s . Si bien hoy en día las acciones de inversión
N o. 2 8 7 3 9 , L e y q u e p ro m u e ­
de dichos valores (en adelante, las Empresas
v e e l c a n je d e la s a c c io n e s
d e in v e rs ió n . Emisoras), en su origen dichos instrumentos
126 P ro y e c to d e L e y q u e R e s ti­ tuvieron como finalidad el otorgar a éstos una
ADVOCATUS 5 6 4 /2 0 1 1 — C R s ió n s u C a lid a d d e A c c io n e s El marco normativo que sirvió de base para
tu y e a la s A c c io n e s d e In v e r­
participación forzosa en su patrimonio.
C o m u n e s c o n V o to o d e C a ­
p ita l c o n V o to y a s u s T itu la ­
su creación parte de la Constitución de 1933,
re s lo s D e re c h o s E c o n ó m i­
Fuente: Elaboración propia c o s, P o lític o s y S o c ie ta rio s . cuyo artículo 45° establecía que el Estado debía

2 3 0 R e n z o A b a n t o B o s s i o / K i o m i O s o r i o I s h i k a w a