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en la gestión de la empresa, al no contar puede impactar en la marcha societaria de las «
con derechos políticos, el accionista común Empresas Emisoras, a fin de interiorizar el real
sin derecho a voto posee atributos que le alcance de los derechos patrimoniales que han c a r
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p e r m it e n u n a d e c u a d o e je r c ic io d e u n a f u n c ió n sido conferidos a sus titulares.
fiscalizadora. o o
OQ
• La participación de los titulares de las AUTORES
NACIONALES
Considerado ello, resulta posible concluir que acciones de inversión en la distribución
las diferencias existentes entre acciones de de dividendos de la Empresa Emisora
inversión y acciones comunes sin derecho a implica una reducción a nivel de flujos
voto impiden calificar a dichos instrumentos esperados (ya sea en efectivo o en especie)
como homogéneos. Ello en tanto que las que corresponderían a los titulares de las
diferencias identificadas no resultan accesorias acciones comunes.
sino estructurales y, por ende, inherentes a la
naturaleza de cada unos de dichos instrumentos. • El derecho de redención conferido a los
titulares de acciones de inversión, por su 03
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Así, si bien desde un punto de vista financiero, parte, puede afectar en forma adversa la
tanto las acciones comunes como las acciones caja disponible de las Empresas Emisoras cu
"O
de inversión podrán ser clasificados como en escenarios de reorganización societaria. "O
03
instrumentos de renta variable, desde una Así, en tales escenarios la administración T3
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perspectiva jurídica, las primeras calificarán de la Empresa Emisora no solo deberá Oi
como valores mobiliarios originados en actos provisionar recursos ante el posible c
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de aporte voluntario mientras que las segundas ejercicio de un de derecho de separación 03
calificaran como valores mobiliarios originados de accionistas comunes, sino que deberá CU
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en una imposición legal (detrimento patrimonial hacer lo propio respecto del ejercicio del O
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de flujo generado por la Empresa Emisora) de derecho de redención que le corresponde u
CU
carácter obligatoria. a los accionistas de inversión. cu
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Al respecto, si bien bajo la Ley de Acciones de • Dado el derecho de los titulares de las ~o
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Inversión resultará posible para los titulares acciones de inversión en participar en la
3 cu
de acciones de inversión el efectuar aportes distribución del saldo del patrimonio de la 03
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voluntarios adicionales a fin de mantener una Empresa Emisora en caso de liquidación,
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participación proporcional en el patrimonio las expectativas de participación en el ~o
de la Empresa Emisora, dicha situación resulta remanente resultante de la liquidación que l/>
o
c
excepcional y no implicaría una modificación correspondería a accionistas comunes se ve E
respecto del origen de los recursos con cargo reducida. 3
03
a los cuales se habrían emitido las acciones de O
inversión en los demás supuestos. Como se desprende de ello, aún a pesar del Q.
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T3
rol pasivo que tendrían los accionistas de 03
IV. EMPRESAS EMISORAS Y ACCIONES DE inversión al carecer de facultades expresas T3
CU
INVERSIÓN que les permitan participar en la gestión o 03
i/1
fiscalizar la marcha societaria de la empresa, los >
CU
Lo hasta aquí señalado nos permite identificar derechos que les han sido conferidos tiene un cc
la forma en la que la regulación aplicable impacto directo no solo a nivel de decisiones de
a acciones de inversión (antes acciones de índole estructural en la Empresa Emisora, sino
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trabajo) ha evolucionado en las últimas décadas, asimismo en la expectativa de rentabilidad de CN
así como las características especificas de dichos accionistas comunes. 3
instrumentos en la actualidad. I—
2
Siendo esto así, podemos afirmar que aún a
§
No obstante ello, consideramos necesario pesar del rol pasivo antes mencionado el alcance Q
profundizar en la forma en que su existencia de los derechos patrimoniales conferidos a los
A c c i o n e s d e i n v e r s i ó n : I m p l i c a n c i a s d e u n r é g i m e n d e c o n v e r s i ó n f o r z o s a 2 3 5