Page 67 - LUOVA ALA OPPIKIRJA

66 67

Kovenantti voi olla seuraava: Lainansaaja sitoutuu siihen, että sen quick ratio ei laske
tason …. alapuolelle, ja että sen tulorahoitusprosentti on vähintään …… prosenttia.
Luovalla alalla itse tehty kehitystyö, jota ei ole aktivoitu, on syytä ottaa korjausteki-
jänä huomioon tulorahoitusprosenttia laskettaessa. Quick ratio kelpaa tunnusluvuksi
sellaisenaan.
Toimintakovenantit

Toimintakovenanttien perusidea on ohjata yritystä sekä velvoittaa sitä toimimaan so-
vitusti. Joskus on tarpeen lisäksi tarkentaa, minkälaisista toimista yrityksen halutaan
pidättäytyvän. Kovenantit voidaan tulkita siis joko vaatimuksiksi tai kielloiksi sen
mukaan, kuinka ne on muotoiltu. Nillä on myös ennakoiva luonne: voidaan ennakolta
puuttua toimiin, jotka voisivat vaarantaa yrityksen kykyä huolehtia velvoitteistaan.

Toimintakovenantteja voidaan käyttää ohjauksessa tunnuslukukovenanttien lisäksi
esimerkiksi seuraaviin tarkoituksiin:
- vakuuskohteita koskevat lisävelvoitteet (esimerkiksi vakuuttaminen
tai panttauskielto)
- omistusrakenteen kontrolli
- lisälainojen rajoittaminen tai kieltäminen
- euromääräinen tai prosentuaalinen raja investoinneille
- osingonjaon tai muiden taloudellisten etuuksien rajoittaminen
Myös kovenanteilla määrätyt informointivelvoitteet voidaan ymmärtää toimintakoven-
teiksi. Edellä niistä on selkeyden vuoksi käytetty nimitystä informaatiokovenantit.

Sijoittajarahoitussopimukset eli ns. ”enkelirahoittajat”
Edellä tässä luvussa on käsitelty kovenanttien valintaa vieraan pääoman ehdoin tapahtu-
vassa rahoituksessa. Ns. ”enkelirahoittaja” voi tarjota yritykselle myös oman pääoman
ehtoista tai välimuotoista rahoitusta. Periaatteessa samat suojauskeinot käyvät myös
businessenkeleiden kanssa tehtäviin sopimuksiin. Myös sopimusten syntymisen peru-
sedellytys, riittävä luottamus, on yhteistä kummallekin. Samoin riittävä tiedonkulku
sopimuspuolten välillä.

Mutta erojakin on. Enkelirahoittaja on omassa roolissaan usein enemmän kanssayrittä-
jä eli liikekumppani. Hänellä on suurempi sopimusvapaus sopia kovenanttien sisällöstä
ja seuraamuksista kuin rahoituslaitoksilla, koska samanlaista viranomaissääntelyä tai
”ketjuohjausta keskushallinnolta” ei ole. Kumppanilla on usein myös itse liiketoimin-
nasta enemmän tietoa kuin rahoituslaitoksella, eli asymmetria on vähäisempi. Joskus
bisnesenkelin suurin hyöty on niiden verkostoyhteyksien rakentamisessa, joita yritys
tarvitsee. Joskus taas varakkaan enkelirahoittajan tulo osaomistajaksi voi olla suu-
reksi eduksi yrityksen kokonaisrahoitusta ajatellen myös lainarahoituksen osalta.
Enkelirahoittaja tyytyy mieluusti vähemmistöomistajan rooliin ja hänen omistaja-
ohjauksensa toteutuu tyypillisesti enemmän hallitustyöskentelyn kuin operatiivisen
johtamisen kautta.