Page 42 - 林一鳴投資心理學

Part 2 展望理論與價值函數

◤展望理論﹝ Prospect Theory ﹞

以上的解釋，正好說出了展望理論〔prospect theory〕的
重點。Daniel Kahneman 及 Amos Tversky 的展望理論指出，
人類在很多時候的決策行為，是取決於心中的設想，而不是
實質結果的本身；雖然這些設想很可能沒有事實根據，但卻
會左右人類的決定，從而作出「不合理」的決策。

展望理論最成功的地方，是因為它可以解釋一些傳統
理論不能解釋的現象。對於每一個人來說，他們都會根據
個人的規範、習慣、對問題的
認知等，產生不同的決策框架
〔decision frame〕， 而 當 他 們
一旦有了決策的時候，就會在
這個框架內作出選擇。由於受
到心理因素的影響，大部分投
資者所選擇的方案，可能只是
帶來最大的期望效用〔expected
utility〕，是心理上的喜悅而非
實際的效益。

◤人類不是完全理性的

展望理論的出現，或許可以解釋很多經濟及財務學上的
專家，為甚麼還沒有變成為富翁的原因吧！在傳統經濟學中，
基本的假設是「人是完全理性和自利的」，即是會從擁有的
資訊中，估計將來不同結果的可能性，然後找尋最大得益的

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