Page 139 - Фин.орган учебник В.В.Ковалев

138 • Финансы предприятий

Денежные ресурсы, участвующие в любой финансовой опе­
рации, имеют временную ценность, смысл которой может быть
выражен следующей сентенцией: денежная единица, имеющая­
ся в распоряжении инвестора в данный момент времени, более
предпочтительна, чем та же самая денежная единица, но ожи­
даемая к получению в некотором будущем. В принципе воз­
можны отклонения от сформулированного правила, однако
они носят достаточно абстрактный характер (в качестве при­
мера можно привести ситуацию, когда доступная процентная
ставка равна нулю). Причина очевидна — деньги должны по­
стоянно умножаться, т. е. генерировать доход.
Вкладывая деньги в некоторую ценную бумагу, инвестор по­
лагает, что исходная инвестиция окупится последующими по­
ступлениями (проценты, дивиденды). Таким образом, с финан­
совым активом олицетворяется распределенный во времени де­
нежный поток {1С, CF,, CFj CFn), состоящий из исходной
инвестиции (1С), т. е. затрат на покупку ценной бумаги, и не­
которых доходов (СРк), генерируемых ею в дальнейщем через
равные базисные интервалы. Очевидно, что с формальной сто­
роны операция выгодна, если, по крайней мере, сумма доходов
с учето.м фактора времени превосходит величину инвестиции.
Поскольку отдельные элементы денежного потока не сопос­
тавимы между собой из-за временной ценности денег, т. е.
простое суммирование .элементов потока невозможно, приме­
няют специальные операции — наращение и дисконтирование.
В первом случае все элементы денежного потока приводятся к
концу финансовой операции, во втором — к ее началу. В обоих
случаях используется схема сложных процентов, предполагаю­
щая капитализацию процентов (см. рис. 4.1).

Наращение
{Р.г} -*• F
F
i

0 1 2 п-1 п

Р {Rr}
Дисконтирование
Рис. 4.1. Логика операций наращения и дисконтирования
www.trk.kg