Page 20 - Wendy
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Global 評級部分則是以金融 (50 分)、其他電子 (50 分)、電腦及周
邊 (44 分) 與電子零組件業 (44 分) 的平均分數為最高。對照表 1 及
表 3 我們可以發現，經由 CCR 模型所篩選出之效率公司，在獲利
能力 (平均 EPS) 和 ESG 表現 (平均分數) 方面均高於 360 家樣
本的中位數及平均數。例如，本投資組合平均 EPS 為 12.3，高於 360
家樣本之平均數 5.82 與中位數 3.06，且於 ESG 評級方面亦然。這
說明這些公司因在財務及 ESG 方面表現較佳，進而被評估為更具效
率之公司。
此外，本研究建構之投資組合與市場 ETF 成分股重複比率低，除
與元大 ESG 永續 ETF 重複比達 21.88% 外，與國泰永續高股息和
元大台灣 50 ETF 的重複比僅為 3.13% (詳表 5)。這符合本研究的期
望，即以不同於市場 ESG-ETF 投資組合的方式進行股票選擇，避免
單純以 ESG 評級作為選股標準，而是同時考量 ESG 表現下，選擇
更具經營及財務效率之標的以建構投資組合。
另，我們對投資組合中 32 家效率公司的 ESG 評級進行統計分
析，並以四分位數為組距進行分類 (詳表 6)。結果顯示，投資組合中
的標的普遍獲得較高的 FTSE Russell ESG 評級，其中有 19 家公司
的分數位於第 3 個四分位，有 11 家公司的分數位於第 2 個四分
位，且沒有公司落於第 1 個四分位中。相比之下，S&P Global ESG
評級中位於第 1 個四分位 (16 家) 和第 2 個四分位 (12 家) 的公司
家數最多，整體分數偏低，顯示不同評級之間評級結果的差異。此
外，從表 6 中可以看出，有 27 家公司存在評級分歧的情形，即同
一公司在兩種評級中，落在不同的四分位數組距，本研究將該現象定
義為評級分歧。此一發現與 2.3 節文獻中提及 ESG 評級分歧程度與
股票報酬之關聯相呼應。本研究投資組合所選出的效率標的評級分歧
比例達 84%，從其 2022 年的績效回測優於市場 ETF 的表現，顯示
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