Page 308 - מיזוגים ורכישות - פרופ' אהוד קמר תשפב

‫בהתקיים כל אחד מהם דרש כי רכישת המ יות בחברה תיעשה בדרך של הצעת רכש מיוחדת‪ :‬המצב הראשון מתקיים‬
‫כאשר עקב הרכישה ייהפך אדם להיות בעל דבוקת שליטה )בעל עשרים וחמישה אחוזים או יותר מזכויות ההצבעה‬
‫בחברה(‪ ,‬וזאת כאשר אין בחברה‪ ,‬עובר לרכישה‪ ,‬בעל דבוקת שליטה‪ .‬המצב הש י מתקיים כאשר עקב הרכישה יעלה‬
‫שיעור החזקותיו של הרוכש מעל ארבעים וחמישה אחוזים מזכויות ההצבעה בחברה‪ ,‬וזאת כאשר אין בחברה גורם‬
‫אחר המחזיק בזכויות הצבעה בשיעור האמור‪ .‬קביעת שיעורים אלו ובעת מתפיסת המחוקק כי היכולת להפעיל כוח‬
‫הצבעה בהיקפים כאלה מהווה שליטה משמעותית בחברה )רוזמן‪ ,‬בעמ' ‪ .(51‬בקביעת שיעורים מדויקים וטכ יים של‬
‫כוח הצבעה לצורך הגדרת מושג רכישת ה"שליטה" בע יי ו‪ ,‬העדיף המחוקק את גורם היציבות והוודאות המשפטית‬

‫על פ י הגמישות בהגדרת ה"שליטה"‪ ,‬המות ית בשיקול־דעת )ע יין וסבאום‪ ,‬פסקה ‪.(9‬‬

‫)‪ (4‬פטורים מחובת הצעת רכש מיוחדת‬

‫‪ .66‬בצד הגדרה דווק ית למושג "שליטה" לצורך הצעת רכש מיוחדת‪ ,‬מתווה החוק שלושה סייגים‪,‬‬
‫שבהתקיימם פטור הרוכש מהצעת רכש מיוחדת‪ :‬האחד‪ ,‬וגע להצעה פרטית שאי ה הצעה לציבור; והש יים‬
‫ה ותרים‪ ,‬וגעים לאופן רכישת השליטה‪ ,‬ומשלימים‪ ,‬למעשה‪ ,‬את הכלל לפיו הצעת רכש תידרש כאשר רכשת‬

‫שליטה לראשו ה‪ ,‬ולא תידרש מקום שמדובר בהעברת שליטה קיימת מגורם אחד למש הו‪.‬‬

‫רכישה בהצעה פרטית‬

‫‪ .67‬הסייג הראשון‪ ,‬שבהתקיימו פטור הרוכש מהצעת רכש מיוחדת‪ ,‬חל ברכישה ב"הצעה פרטית"‪,‬‬
‫שמשמעותה היא – "הצעה לה פקת יירות ערך של חברה ציבורית שאי ה הצעה לציבור" )סעיף ‪ 1‬לחוק(‪ .‬ת אי‬
‫וסף לצורך תחולת הפטור הוא שהרכישה אושרה באסיפה הכללית כהצעה פרטית שמטרתה להק ות דבוקת שליטה‬
‫או ‪ 45%‬מזכויות ההצבעה בחברה – וכל זאת כאשר אין בחברה גורם המחזיק באמצעי שליטה בשיעורים אלה )סעיף‬

‫‪)328‬ב()‪ (1‬לחוק(‪.‬‬

‫ה פקת יירות ערך בהצעה פרטית אי ה מעוררת את הכשלים הצפויים במקרה של רכישת מ יות מן הציבור‬
‫שאותם מבקשת הצעת הרכש המיוחדת למ וע‪ ,‬גם כאשר מדובר ברכישת שליטה ראשו ית בחברה‪ ,‬וכל זאת‪ ,‬בת אי‬
‫שהאסיפה הכללית הייתה מודעת למשמעות ההליך‪ ,‬ואישרה אותו )ימין ווסרמן‪ ,‬בעמ' ‪ ;734-735‬ע יין וסבאום‪,‬‬
‫בפסקאות ‪ 10‬ו‪ ;12-‬וכן‪ :‬דברי ההסבר להצעת חוק החברות )תיקון(‪ ,‬התשס"ב‪ ,2002-‬הצ"ח ‪,651-652 ,638 3132‬‬
‫להלן‪ :‬דברי ההסבר לתיקון; דוידה לחמן‪-‬מסר "זרקור על התיקון החדש בחוק החברות" תאגידים ב‪47 ,44 3/‬‬

‫)‪.((2005‬‬

‫‪ .68‬סייג זה אי ו וגע לע יי ו‪ ,‬שכן אין מדובר כאן בהצעה לה פקת יירות ערך שאי ה הצעה לציבור‪,‬‬
‫אלא בהסכם אופציה לרכישת מ יות קיימות מבעלי השליטה בחברה‪ .‬גם הסיפא להגדרת "הצעה פרטית" בחוק‪ ,‬קרי‪:‬‬
‫הצעה למכירת יירות ערך ש רכשו על ידי החברה הציבורית לפי סעיף ‪ 308‬לחוק‪ ,‬שאי ה הצעה לציבור‪ ,‬אי ה חלה‬

‫כאן‪.‬‬

‫‪304‬‬