Page 43 - מיזוגים ורכישות - פרופ' אהוד קמר תשפב
P. 43

‫רעל" וכן את השאלה מהי ההשלכה של מ ג ון ביצור שליטה או של "גלולות רעל" על טובת החברה וטובתם של‬
                                                                                                ‫בעלי המ יות‪.‬‬

‫‪ .69‬בהקשר של תכלית החקיקה והשלכתה על פרש ות החוק יהיה לטעמי משקל לעמדתה של הרשות‬
‫ל יירות ערך בתור הגורם הרגולטורי האחראי על הג ה על ציבור המשקיעים‪ ,‬גורם שהוא מקצועי ובעל ראיית עולם‬
‫רוחבית ביחס לשאלות שהזכרתי )ראו סעיף ‪ 2‬לחוק יירות ערך(‪ .‬אין מדובר במשקל מכריע‪ ,‬אולם ללא ספק מדובר‬
‫בעמדה בעלת משמעות‪ ,‬שבית המשפט יביא אותה בחשבון במסגרת מכלול השיקולים הרלוו טים ביחס לפרש ותו‬

                                                                                         ‫של סעיף ‪46‬ב לחוק‪.‬‬

‫‪ .70‬סעיף ‪46‬ב לחוק יירות ערך חקק במקור כדי למ וע תופעה של חברות שהיו בהן ש י סוגי מ יות‬
‫)‪ 1‬ע‪ . .‬ו‪ 5-‬ע‪ – (. .‬מ יות שמחירן היה זהה‪ ,‬אולם זכויות ההצבעה שהיו צמודות אליהן היו שו ות‪ .‬הסעיף אסר על‬
‫קיומן של מ יות כאלה‪ .‬הסעיף לא התייחס כאמור באופן מפורש למגבלות אחרות ביחס למ יות שיירשמו למסחר‪,‬‬

                                                         ‫ובכלל זה למ יות בחברות שיש בתק ו ן "גלולות רעל"‪.‬‬

‫‪ .71‬יודגש בראשית הדברים כי החלטה זו עוסקת בשאלה אחת – שהיא שהו חה לפתחו של בית‬
‫המשפט בהליך ה וכחי – שאלת פרש ותו של סעיף ‪46‬ב ביחס לחברה זרה הרשומה ברישום דואלי‪ .‬אי י מתייחסת‬
‫לשאלות אחרות הקשורות בפרש ות הסעיף – ובכלל זה שאלות ה וגעות להיקף האיסור על גלולות רעל ביחס לחברות‬
‫ישראליות שאי ן רשומות ברישום כפול‪ .‬אי י מתייחסת גם לשאלה האם יתן לפרש את הסעיף בצורה שו ה ביחס‬
‫לחברות ישראליות וביחס לחברות זרות הרשומות ברישום דואלי‪ ,‬שכן הכרעה בשאלה זו אי ה הכרחית לצורך הדיון‬

                                                                                                     ‫ה וכחי‪.‬‬

‫‪ .72‬כפי ש ראה להלן‪ ,‬א י סבורה כי אין מקום לפרש את סעיף ‪46‬ב לחוק באופן האוסר לחלוטין ובכל‬
‫מקרה על חברה זרה ברישום כפול שיש לה מ ג ון של ביצור שליטה להיסחר בבורסה בישראל‪ .‬חברות כאלה יכולות‬
‫להיסחר בבורסה הישראלית חרף קיומו של סעיף ‪46‬ב‪ ,‬כאשר ההכרעה ביחס לכל חברה וחברה באופן ספציפי תתקבל‬

                                          ‫על ידי הרשות בהתאם למכלול ה סיבות והשיקולים הרלוו טיים לגביה‪.‬‬

‫‪ .73‬כדי לבחון את הפרש ות ה כו ה של סעיף ‪46‬ב בהקשר של חברות הרשומות ברישום כפול יש‬
                                      ‫לבחון את התכלית של ההסדר החקיקתי בהתייחס לרישום כפול של חברות‪.‬‬

                                                                              ‫תכלית ההסדר של רישום כפול‬

‫‪ .74‬האפשרות לרשום חברות זרות ברישום כפול היא אפשרות שהיא תולדה של תיקון ‪ 21‬בחוק יירות‬
‫ערך התש"ס‪) 2000-‬ס"ח ‪ .(252‬הסדר זה מאפשר לחברות ש יירות הערך שלהן רשומים למסחר בבורסות בחו"ל‪,‬‬
‫לרשום אותן למסחר גם בבורסה בתל־אביב תוך שימוש במסמכי הגילוי שהוכ ו עבור השוק שבהן הן סחרות כתחליף‬
‫למסמכי הגילוי שדורש הדין הישראלי )ראו רו ן עדי י די י יירות ערך ‪) (2004) 380-377‬להלן‪" :‬עדי י"(; עמיר‬

                                                     ‫‪39‬‬
   38   39   40   41   42   43   44   45   46   47   48