Page 18 - 黃振祐

表 4：不同大盤報酬率的選股上漲比例平均值

大盤 選股中有上漲的比例
報酬率 所屬季度 平均值
大於 3% 2019.Q1 2019.Q4 2020.Q2 77.4%

2020.Q3 2020.Q4 2021.Q1

2021.Q2 2021.Q4 2022.Q4

2023.Q1 2023.Q2 2023.Q4

介於 ±3% 2019.Q2 2019.Q3 2022.Q1 57.9%

小於 -3% 2020.Q1 2021.Q3 2022.Q2 32.5%

2022.Q3 2023.Q3

統整資料呈現於表 4， 從 表 中 可 看 到，當大盤報酬率小於 -3%

時，「選股中有上漲的比例平均值」僅為 32.5%；然而，當大盤報酬率

介於 ±3% 時，平均值提升至 57.9%；當大盤報酬率大於 3% 時，平均

值可高達 77.4%。根據上述分析，當大盤報酬率大於 -3% 時，此選股

機制所篩選出來的個股，有相當大的比例是呈現上漲的，顯示了本研究

提出的選股機制具有一定的可行性。

4.4 投資組合最佳化權重分配

透過外資持股率變化建立選股後，接續必須處理投資權重的分配問

題。根據現代投資組合理論，良好的權重分配可有效降低投資風險。但

是，傳統 Markowitz 模型存在投資組合權重過度集中於特定個股的情

況 ， 此不符合風險控管原則。因此，本研究加入個股的最大權重限制， 改

1
善單一個股因權重過大對投資績效的影響。

1
當選股個數介於 5 檔和 10 檔之間，個股權重上限為「2 除以選股個數」；當選
股個數超過 10 檔時，個股權重上限為 20%。
16