Page 7 - 陳慧光
P. 7
區別各細項對經濟衝擊之差異性，有助於辨識通膨造成經濟壓力的來
源 (Demers and Champlain, 2005)；(4) 可得知通膨壓力的本質可能是
暫時性或永久性。再者，若加以分解各通膨細項 (詳見圖 1)，可察
覺其整體走勢雖然相似，但個別走勢卻不盡相同。舉例而言，服飾原
料 (棉花、羽絨) 和換季促銷活動等皆會造成該指數出現季節性效
應，而醫藥器材項目雖在 2020 年新冠疫情降臨前持穩，但該細項指
數卻在疫情爆發後大幅攀升，住宅維護項目也同步攀升，便可說明居
家辦公所造成的物價效果，而這些都是總合通膨數據無法洞察之處。
上述種種皆足以證實分解通膨變數之重要性，然而，從上述文獻
中卻可歸納出兩點: 第一，多數文獻探討分解總體經濟變數的時期大
抵落在 2008 年金融海嘯之前，不過 Fed 首次正式啟動 QE，導致
推升消費及投資需求激增的時期是卻從 2009 年 3 月開始，過去的
樣本期間似乎難以再次驗證經 QE 全球化加上供應鏈去全球化，這
兩者所拉伸出通膨天梯之後，其預測效果仍否存在。第二，目前絕大
多數的相關研究仍不外乎著墨於 (1) 單一 (如 CPI) 總合通膨與分
解通膨間、(2) 單一通膨細項間，或 (3) 不同總合通膨間之相關性。於
是，本文將聚焦檢驗不同通膨細項間之動態校準能力，用以解讀其經
濟意涵，並於當前經濟環境下，尋找出最具前瞻性之預測因子。
3 研究方法
美國三大通膨指標最早是由美國聯邦調查局於 1884 年開始蒐集
勞工相關數據，之後才交由兩大統計服務機構按月公布數據，其中
CPI 及 PPI 由美國勞工統計局 (U.S. Bureau of Labor Statistics，以下
簡稱 BLS) 於每月中旬公布上個月統計資料，而 PCE 則由美國商務
部經濟分析局 (U.S. Bureau of Economic Analysis，以下簡稱 BEA) 於
每月底公布上個月統計資料。CPI、PPI 與 PCE 這三大通膨指標因
5
