Page 17 - 陳威豪

第三章、研究方法

第一節、研究方法

TESLA 作為全世界電動車製造最大製造商，對於 TESLA 合理

股價之研究不在少數，業界大多也都採取較為直觀的本益比法來估

計，較少人使用現金流量折現法 ，本篇研究將使用國際能源

署 (International Energy Agency) 提出之 2021 年全球電動汽車展望報

告，其內容所提出的兩種假設情境為評估基礎，以此兩種情境為評估基

礎下使用二階段現金流量折現法，分析 2022 至 2030 年之成長模型

以及永續發展模型，並為求研究之穩健性，本研究就單一情境分別分

析三種年限之市場報酬做為評估資本資產定價模型 (Capital Asset

Pricing Model，簡稱 CAPM)，故單一情境將會求得三種股價，其次

再以不同市占率情況，重新評估兩種情境之股價，最終綜合上述評估

結果，求得 TESLA 的合理股價區間。

第二節、模擬情境介紹

國際能源署提出之 2021 年全球電動汽車展望報告內容之情境假

設，分設為兩種情境，分別為 STEPS 與 SDS，STEPS 是依據世界各

國政府已經立法或宣布的政策、願景以及未來目標為估計基礎，包含

了目前與電動車有關的政策和法規與已宣布未來將執行的發展計

畫，此外還包含了電動車產業與其相關供應鏈業者的未來生產計

畫，此情境目的在於提供政策制定者檢視其計畫效果。而 SDS 則是

基於以下三點作為估計基礎，能源共享、大幅減少空氣汙染以及實現

根據巴黎協定之全球氣候目標，雖然當前電動車相關的政策措施被認

為不足以達成，但此情境假設所有與電動車有關的目標與願景都能實

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