Page 20 - 陳威豪


其中: W  D E D  ， W  E E D ，   D 為總負債數，E 為總權益
d
S
數，R 為舉債資金成本，本研究採用利息費用除以總負債作為該值，t
d
為所得稅率，本研究採用美國 2022 年營業稅稅率為 26.5%；R 為
SL
權益資金成本，本研究採用 CAPM 來計算: R  R    R  R f  ，
SL
f
M
R 為無風險利率，本研究使用 2022 年 3 月 31 日美國 10 年期公
f
債殖利率作為計算，該值為 2.35%；ß 為股價與大盤指數的相對波
動性，公式如下:   COV R i M  VAR R M  ， 若 ß 值越高代表公
 ,R

司股票報酬率受大盤報酬率影響程度越高，本研究之 ß 值採用

Nasdaq 交易所公告之 TESLA 的 ß 值為 2.08；R 為市場報酬
M
率 ， 本研究採用 Nasdaq 指數年複合成長率作為計算，為求嚴謹本研

究分別計算三年、十年及二十年至 2021 年底之 Nasdaq 指數年複合

成長率，並求出三種 WACC 作為評估股價之折現率使用。

根據上述之各項數據之 計 算 ， 分別就兩種情境分別計算三 種

WACC 為計算基礎的三個公司價值，為求穩健原則，再分別使用另

外兩種市占率重新計算求得股價，再除以 TESLA 於 2021 年年報所

公告之流通在外股數 1033 百萬股，最終求得 TESLA 之估計股價區

間。

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