Page 31 - 陳威豪

表 13 : STEPS 與 SDS 情境下之公司價值與每股價格

STEPS公司價值 SDS 公司價值 STEPS每股價格 SDS 每股價格

WACC 125,380 212,380 121.4 205.6
L3
WACC L10 259,786 453,312 251.5 438.8

WACC L20 557,328 992,072 539.5 960.4

如表 13 所呈現，既定政策情境下，以 3 年市場報酬為計算基

準求得之股價為 121.4，以 10 年市場報酬為計算基準求得之股價為

251.5，以 20 年市場報酬為計算基準求得之股價為 539.5 ；碳中和

情境下，以 3 年市場報酬為計算基準求得之股價為 205.6，以 10 年

市場報酬為計算基準求得之股價為 438.8，以 20 年市場報酬為計算
基準求得之股價為 960.4。

本研究認為股價之計算差異原因主要為受 WACC 所影響，而

WACC 受市場報酬率影響甚鉅，因為市場報酬率的不同而導致了 20

年的 WACC 為 8.68%，而 3 年的 WACC 則高達 25.62%，相差了

三倍左右，並且因多年期的折現導致了結果股價的高度差異，回顧過

往 10 年股票市場，自 2008 年金融海嘯後，世界各國為了刺激經

濟，紛紛執行量化寬鬆政策因而推升了股市的成長，近三年全球則是

受 COVID-19 所影響，各國又再次加大了量化寬鬆政策來穩定全球

經濟，推升了股市走出一個大多頭行情，也因為觀察到此現象，本研

究避免只採用近 3 年市場報酬來做為計算會太過偏頗，因此加入了

10 年及 20 年的市場報酬做為評估，提供各位讀者有更多種較為客

觀的評量結果作為依據，本研究認為以 20 年市場報酬率作為計算基

準較為合適，可避免因短期波動而影響了最終評估結果，故以既定政

策情境下為 539.5 元及碳中和情境下為 960.4 元，最終評估 TESLA

股價區間為 539.5 到 960.4 元。

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