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ting toshareholderson theirstewardship. The de la exuberancia de los mercados bursátiles
boards actions are suject to laws, regulations, y las tentaciones de corto plazo a las que su­
and the shareholders in the general meeting". cumbieron sus principales ejecutivos, quienes
pasaron de ser héroes corporativos a convertirse
Es claro para todos que cuando un inversionista en villanos defraudadores de la confianza de
analiza el riesgo de un país le preocupa su esta­ la comunidad inversora. La verdad, la historia
bilidad jurídica, su política y solidez institucio­ no era nueva, cada tanto tiempo se presentan
nal. Sus decisiones y expectativa de rentabilidad estos fenómenos que socavan la confianza y
serán una función del nivel de riesgo resultante ponen sobre el tapete la importancia que los
de su análisis. En ocasiones, a pesar de enfren­ fundamentos tienen en materia corporativa y
tarse a un entorno imprevisible y totalmente de inversiones.
inestable, a gobiernos impredecibles, la elevada
rentabilidad latente puede ser un argumento Las crisis corporativas han continuado ocurrien­
suficiente para realizar una inversión. El riesgo do y cada tanto tiempo, una vez más, somos tes­
vale la pena. tigos de nuevos terremotos financieros que se
contagian entre mercados y ponen a todos los
Sin embargo, lo normal será que, frente a una reguladores de cabeza, preguntándose que se
perspectiva de rentabilidades similares, el riesgo hizo mal o que no se hizo. Es en esos momentos
país determine la preferencia de un inversionis­ que se levantan las voces que piden más y ma­
ta. Será mejor invertir en países predecibles, con yor regulación y proponen recetas controlistas,
políticas estables, y buenas reglas de gobierno, a veces muy tentadoras, pero respecto de las
que en países inestables con trayectorias sinuo­ que debemos tener mucho cuidado. Hay que
sas y poca credibilidad. analizar las crisis con cabeza fría.

Lo mismo pasa en las corporaciones. Antes de En el Perú, el 2002 la Comisión Nacional Super-
realizar una inversión el inversor debe entender visora de Valores, en adelante "CONASEV" (hoy
cabalmente las reglas del gobierno en las corpo­ día Superintendencia del Mercado de Valores,
raciones. ¿Su Gobierno Corporativo es estable en adelante "SMV"), en un trabajo conjunto
y predecible o carece de reglas de juego que con una serie de entidades públicas y privadas,
garanticen la participación de inversionistas en aprobó los Principios de Buen Gobierno para So­
sus negocios? ¿Quién manda en la corporación ciedades Peruanas. Este primer documento ha
y cómo se regula la sucesión de los tomadores dado paso a una segunda versión de Principios
de decisiones? ¿Vale la pena asumir el riesgo? Peruanos en materia de Gobierno Corporativo
publicada en el 2013, que recogió las opiniones
II. LAS REGLAS DEL GOBIERNO y experiencias de una serie de agentes del mer­
CORPORATIVO2 cado. Se trata de una actualización.
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Una serie de códigos, lineamientos, y en ge­ Este conjunto de principios contiene muchos O
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neral, principios y recomendaciones sobre el elementos relevantes que forman parte del <
buen Gobierno Corporativo se han publicado buen gobierno de las sociedades, que son me­ t r
alrededor del mundo. Ellos adquirieron noto­ didos anualmente mediante técnicas diversas O
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riedad especial a partir de la crisis de los 2000, y tabulaciones implacables. Cada vez es más <
que explotó con el caso de ENRON a la cabeza y común encontrar cuestionarios extensos con
la secuela de empresas, campeonas de la nueva precisas respuestas y calificaciones sobre aspec­
economía, que cayeron abruptamente víctimas tos puntuales del gobierno de las sociedades

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2. Algunos de ellos: los Lineamientos de la OECD, los Informes Olivencia y Aldama en España, los Lineamientos de la
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NYSE, el Informe Cardbury en Inglaterra, entre muchos otros.

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