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mercado se vería beneficiado con mayores titulización es aquél en el que quienes brinden
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alternativas de inversión. tales servicios sean entidades especializadas, «
distintas de aquellas que brindan servicios
(ii) Tipos de fideicomisos. financieros, lo que sí resulta claro es que tales ■ ■■■I
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entidades fiduciarias especializadas (incluyendo If lA
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Un asunto estrechamente vinculado con el a las actuales sociedades titulizadoras) deberían
DERECHO
punto anterior se refiere a la posibilidad que también poder brindar el servicio de fiduciario BANCARIO
FINANCIERO
AUTOR
las entidades que hoy solo pueden ser fiducia­ respecto de fideicomisos con cargo a los cuales NACIONAL
rios en fidecomisos de la Ley General, también no se emitan valores.
puedan asumir el rol de fiduciario respecto a
fideicomisos de titulización, y viceversa. Lo anterior involucraría, por ejemplo, permitir
que las empresas de servicios fiduciarios de la Ley
Desde nuestro punto de vista, no encontramos General, también puedan asumir el rol de fidu­
razones por las que ello no pueda darse. ciarios en fideicomisos de titulización, y que las
sociedades titulizadoras puedan también asumir
Tal consideración se sustenta en que, a la fecha, el rol de fiduciarios respecto de fideicomisos que
como hemos señalado, la legislación del fidei­ no respalden emisiones de valores. Ello, sin duda, a;
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comiso de la Ley General es hoy equivalente debería ir acompañado de una equiparación de
en términos de consistencia con el fideicomiso los requisitos regulatorios aplicables a ambos
de titulización de la LMV, por lo que es claro tipos de entidades, por ejemplo, elevando el re­
que una entidad que cuenta con la capacidad querimiento de capital de las sociedades tituliza­
de ejercer el dominio fiduciario respecto a un doras en caso quisieran desarrollar fideicomisos
fideicomiso constituido al amparo de la Ley distintos a los de titulización. tu
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General, es igualmente capaz de ejercer dicho
dominio en caso se emitan valores con cargo al Quién se encargue de la supervisión de estas
referido fideicomiso. entidades fiduciarias especializadas, no parece cu
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ser un aspecto de gran controversia, pues cual­ cu
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La propuesta no tiene un efecto meramente quiera de los antes mencionados organismos
conceptual, sino que tiene una gran implicancia reguladores podría ser el encargado de dicha
práctica, pues, al menos teóricamente, podría supervisión. En realidad, ambos se encuentran
ampliar el universo de agentes que brinden especializados en la supervisión de entidades
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el servicio de asumir el rol de fiduciario en un que controlan patrimonios autónomos sobre los "O
fideicomiso de titulización. que terceros tienen un interés de índole econó­ i/i
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mico (administradoras de fondos de pensiones, E
Ahora, debe reconocerse que es necesario pre­ administradoras de fondos mutuos, entre otros). =>
viamente evaluar cuáles podrían ser los efectos
reales de tal medida, por ejemplo, porque es En el fondo, y aunque ello excede el tema objeto
probable que las entidades del sistema finan­ del presente, creemos que debería explorarse la
ciero opten por prescindir de sus sociedades posibilidad de permitirse a todos aquellos que
titulizadoras (las que como vimos, explican hoy administran patrimonios autónomos, a admi­
el desarrollo de las operaciones de titulización), nistrar otros patrimonios autónomos de distinta
lo que podría tener como efecto una pérdida naturaleza, como se hizo por ejemplo, aunque
de interés por desarrollar los negocios de titu ­ en forma más limitada, al permitir la posibilidad
lización de activos, causando en realidad una de entidades que administren al mismo tiempo
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reducción en la oferta de servicios fiduciarios fondos mutuos y fondos de inversión. CN
con fines de titulización.
(iii) Limitación de ofertas privadas.
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Así, por ejemplo, si lo que se concluyese es que
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el esquema más favorable para el desarrollo de La presente propuesta se refiere a la imposibi­ Q
la oferta de servicios fiduciarios con fines de lidad, generada a partir de una modificación al

Legislación de titulización de activos en Perú: reflexiones y propuestas a la luz de sus más de 16 años... 1Q5