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excepción a la regla de reparto a "pro rota" de que dichos pagos no alcancen a saldar
de los pagos a efectuar por una acreditada todas las posiciones de deuda, (¡i) el orden
determinada y también aquellos que resul­ de acceso a las resultas de las garantías y
ten de una eventual ejecución de garantías. el poder para decidir sobre su ejecución; y
(iii) la mayor o menor cercanía en el pago.
7.2 Rangos entre acreedores.
Bajo dichas prem isas, se suele a g ru p a r los
A la hora de delimitar y ordenar la prevalencia acreedores concurrentes en una misma
entre distintos grupos de acreedores debemos financiación de proyecto26 o en un mismo
distinguir entre prevalencia contractual, que esquema de financiación corporativa entre
sería la que se podría regular en un contrato acreedores sénior, mezzanine y júnior o
entre acreedores y que derivaría de la libre subordinados.
voluntad de las partes, y la subordinación legal
o"exlege"que es aquella que nuestra legislación Es habitual en la práctica que los criterios
-fundamentalmente, de índole concursal o de anteriormente enumerados sean correla­
Universidad de Lima otorga a determinados créditos por razón de to ocupa una posición de acceso preferente
normas protectoras de la integridad del capital-
cionados entre sí, de modo que, si un crédi­
a los flujos de repago ordinario, también
su propia naturaleza o por las características
concurrentes asociadas a su acreedor particular.
lo sea en el acceso a posibles resultas que
se obtengan de una eventual ejecución de
Por sistemática, y aunque en algunas ocasiones
las dos calificaciones van a estar entrelazadas, garantías.
Revista editada por alum nos de la Facultad de Derecho de la
vamos a distinguir, en este punto, entre rangos o Describimos, brevemente, a continuación,
tipologías de créditos dentro y fuera del ámbito las notas esenciales que suele tener cada
del concurso. formato de crédito por el que se le encuadra
en una u otra categoría.
Distinción de grupos de acreedores en el ámbito
extra-concursal Acreedores sénior

En el ámbito extra-concursal, existen diversos Son aquellos acreedores que cuentan con
criterios, todos ellos objeto habitual de regu­ acceso preferente a los flujos de caja de la acre­
lación explícita en los contratos entre acree­ ditada, mejor acceso a las resultas de ejecución
dores como veremos en la correspondiente de garantías, bien por rango en las reales o
sección del presente artículo para regular el bien por la vía de establecerse una prioridad
rango de prevalencia entre acreedores. en el pago en la ejecución de las personales27.
También, es el grupo de deuda que, de modo
Los principales criterios de prelación y habitual, tiene una fecha de vencimiento
fijación de rango a tal fin serían (i) el orden anterior en el tiempo, reforzando de modo
de acceso a los flujos de caja y al reparto de "estructural"el carácter sénior er\ pagos que se
los pagos que realice la acreditada, en caso le da en el contrato entre acreedores.

26. En la estructura de financiación habitualmente utilizada para financiar proyectos intensivos en necesidades de
127 capital y susceptibles de generar flujos de caja constantes para el repago de su propia deuda, modalidad conocida
como "project finance", es habitual que conviva deuda sénior o bancaria, deuda derivada de contratos de cobertura
ADVOCATUS 27. En efecto la regulación de las garantías personales puede ser igualmente objeto de regulación en el contrato entre
o derivados y deuda subordinada (con o sin carácter participativo) aportada por los accionistas, por lo que, en
dichas estructuras financieras el contrato entre acreedores suele ser necesario y generalmente relevante para los
financiadores.

acreedores.

72 R a f a e l M í n g u e z P r i e t o / A g u s t í n C e r d á M a s i p