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９１２ 苏东水文集

善上市公司股权结构，塑造人格化持股；形成有效的市场竞争机制；转变政府管理职能；强化中介机
构的责任；加强市场经济道德重建等措施防范市场风险。 天津师范大学的戴学来副教授认为，在经
济、金融全球化背景下，中国证券市场开放是一个必然的选择。 但当通过证券市场开放获得收益的
同时，也蕴涵着巨大的金融风险。 成熟与新兴证券市场开放在开放的立足点、开放的起点和汇率制
度选择等方面都存在着不同。 证券市场的开放策略选择主要是由各国金融业发展水平及其在国民
经济中的地位所决定的。 中国证券市场较小的规模、不完善的体制和机制、畸形化的市场层次和结
构，使我国证券市场目前还缺乏较快对外开放的基本条件，从我国具体条件出发，应选择循序渐进
的证券市场开放策略。

复旦大学管理学院博士生卢华认为，当前世界金融市场的发展趋势体现在金融创新持续高速
发展；金融全球化进一步深化；加强金融监管，提高金融市场公信力这三个方面。 改革开放以来，中
国金融市场快速发展，但仍不成熟。 借鉴世界金融市场发展的经验，中国在发展金融市场的过程
中，必须注意结合自身国情，同时采取加快金融创新；积极稳妥地推进金融市场开放；加强金融政策
协调，主动防范和化解金融风险等措施，促进中国金融市场健康快速发展。

山东大学管理学院教授、山东大学证券投资研究所所长张玉明博士认为，资本结构决策的核心
是使企业价值最大化，由于中国资本市场不发达、市场运作效率不高、法律不健全、严重的信息不对
称等原因使得中国企业最优资本结构明显不同于西方发达国家的企业的资本结构，中国企业负债
率的适宜范围在３０％ —７０％之间。
复旦大学国际金融系副教授陆前进博士认为，我国的金融体系是以银行为主体的，由于中央银
行对银行体系的监督管理的不完善、信贷的过度增长和不良贷款的大幅上升等原因，加剧了我国银
行体系的脆弱性。 这一脆弱性对我国金融安全可能有许多不利影响。 银行体系风险管理应从中央

银行的金融监管和商业银行内部的风险控制两个方面着手。
海通证券公司郑木清博士指出，经济周期是机构投资者进行战略资产配置和行业资产配置的
基本依据和出发点。 由于所处商业周期或增长周期阶段的不同，不同行业上市公司的经营业绩存
在着显著差别，从而也决定了不同行业的股票投资收益率的显著差别。 机构投资者应根据所处的
不同商业周期或增长周期的阶段，对其股票资产进行适时的行业轮换。 适时的行业轮换比单个股
票选择更具降低风险和增加收益的潜力。

三）风险投资
（

复旦大学经济学院博士后流动站苏宗伟博士认为，高新技术企业是知识经济、新经济的灵魂，
具有高风险、高难度、高速度、高知识、高技术、高投入、高效益、高竞争性等特征。 高新技术产业发
展需要政策支持、创业环境和长期规划，人力资本在高新技术产业的发展中起着决定性作用高新技
术企业是风险投资的投资重点。 由于这些企业前景的不确定性、资产的专用性、期限上的长期性以

及无担保性，决定了风险管理是风险投资企业必备的核心能力。 风险资本投入在高新技术企业运
作中，必须解决好人力资本因素，即创业家的选任问题；激励机制因素，即对企业家的激励问题；资
源整合因素，即资金、技术、信息和人力资源整合管理。
复旦大学管理学院博士研究生苏江明认为，风险投资是发展产业特别是高科技产业的重要支
持力量，因此也是一个国家产业政策的重点内容。 我国的风险投资业起步晚，资金量少、市场小、机
制不完善等问题困扰着我国风险投资的进一步发展。 基于对解决这些问题的考虑，按照欲求发展

必先规范的思路，提出要健全中国风险资本市场，须从广开资金来源、拓宽信息渠道、建立健康的中