Page 220 - מיזוגים ורכישות - פרופ' אהוד קמר 2022
P. 220
בבסיס עסקת המיזוג שבפ יי עומדים שלושה הסכמים מרכזיים :הסכם המיזוג ,הסכם בעלי מ יות ועקרו ות
הסכם ההלוואה .לצורך המיזוג תקים החברה הסי ית חברה חדשה בבעלותה המלאה ,ה עדרת כל פעילות עסקית
)להלן" :החברה החדשה"( .במסגרת המיזוג תתמזג החברה החדשה אל תוך החברה )מכתשים( וכתוצאה מכך יקרו
הדברים הבאים:
– החברה החדשה תתחסל ותמחק מרישומי רשם החברות.
– מ יות החברה המוחזקות על ידי בעלי מ יות מהציבור )כ (53%-ו 7%-ממ יות החברה המוחזקות על ידי
כור תועבר ה לידי החברה הסי ית.
– בתמורה למ יות אלה תשלם החברה הסי ית סך של 1.272מיליארד דולר לבעלי המ יות מן הציבור בחברה
וסך של 168מיליון דולר לכור.
– עם השלמת המיזוג לא יחזיקו עוד בעלי מ יות מהציבור במ יות החברה.
– מ יות החברה ימחקו מהמסחר לבורסה ל יירות ערך והיא תהפוך לחברה פרטית בבעלות החברה הסי ית
) (60%ושל כור ).(40%
התשלום יבוצע לפי שווי חברה של 2.4מיליארד דולר כון ליום .20.1.11תמורת המיזוג למ ייה אחת של
החברה הי ו סך של 5.57דולר .מחיר המ ייה גבוה בשיעור של 54%משער המ ייה הממוצעת בחודש שקדם לדיווח
המיידי הראשון בקשר עם העסקה .ב וסף להסכם המיזוג חתם הסכם בעלי מ יות בין כור לבין החברה הסי ית ,הסכם
אשר מסדיר את היחסים בי יהם כבעלי מ יות משותפים בחברה לאחר השלמת המיזוג .כמו כן ,סוכמו עקרו ות הסכם
ההלוואה בין החברה הסי ית לבין כור בע יין הלוואת ון־ריקורס בסך 960מיליון דולר ,אשר תיפרע כאמור בתום
שבע ש ים ממועד השלמת המיזוג ,כמפורט לעיל.
ב .טע ת המשיבים כי אישור המיזוג ברוב בעלי המ יות מקרב הציבור מייתר התערבות שיפוטית
המשיבים טע ו ,כאמור ,כי אם תאושר עסקת המיזוג באסיפה כללית של החברה ,אם יושג רוב של בעלי
המ יות מן הציבור בהתאם לסעיפים )275א())(3א( ו)320-ג( לחוק החברות הרי שהדיון בבקשה מתייתר .לדברי
המשיבות ,קבע המחוקק כי ההג ה הבלעדית לבעלי המ יות מן הציבור בעסקת מיזוג היא דרישה לקיומו של רוב
באסיפה כללית בקרב בעלי מ יות המיעוט ,כלומר בעלי מ יות מקרב הציבור ,ב וסף לאישור בדירקטוריון החברה
ובוועדת הביקורת.
טען כי מתן אפשרות לבעלי מ יות לפ ות לבית משפט בבקשה כי יתערב בדיעבד בעריכת שווי מ יותיהם,
יגרום לאישור עסקאות לא יעילות שמלכתחילה הם היו מת גדים להן .אם אמר כי בעסקת מיזוג רשאים בעלי המ יות
לפ ות לבית משפט בבקשה להערכת השווי ההוגן ,הרי שקבלת טע ה זו עלולה לכפות על בעל השליטה עסקה שהוא
לא רצה בה.
216
הסכם ההלוואה .לצורך המיזוג תקים החברה הסי ית חברה חדשה בבעלותה המלאה ,ה עדרת כל פעילות עסקית
)להלן" :החברה החדשה"( .במסגרת המיזוג תתמזג החברה החדשה אל תוך החברה )מכתשים( וכתוצאה מכך יקרו
הדברים הבאים:
– החברה החדשה תתחסל ותמחק מרישומי רשם החברות.
– מ יות החברה המוחזקות על ידי בעלי מ יות מהציבור )כ (53%-ו 7%-ממ יות החברה המוחזקות על ידי
כור תועבר ה לידי החברה הסי ית.
– בתמורה למ יות אלה תשלם החברה הסי ית סך של 1.272מיליארד דולר לבעלי המ יות מן הציבור בחברה
וסך של 168מיליון דולר לכור.
– עם השלמת המיזוג לא יחזיקו עוד בעלי מ יות מהציבור במ יות החברה.
– מ יות החברה ימחקו מהמסחר לבורסה ל יירות ערך והיא תהפוך לחברה פרטית בבעלות החברה הסי ית
) (60%ושל כור ).(40%
התשלום יבוצע לפי שווי חברה של 2.4מיליארד דולר כון ליום .20.1.11תמורת המיזוג למ ייה אחת של
החברה הי ו סך של 5.57דולר .מחיר המ ייה גבוה בשיעור של 54%משער המ ייה הממוצעת בחודש שקדם לדיווח
המיידי הראשון בקשר עם העסקה .ב וסף להסכם המיזוג חתם הסכם בעלי מ יות בין כור לבין החברה הסי ית ,הסכם
אשר מסדיר את היחסים בי יהם כבעלי מ יות משותפים בחברה לאחר השלמת המיזוג .כמו כן ,סוכמו עקרו ות הסכם
ההלוואה בין החברה הסי ית לבין כור בע יין הלוואת ון־ריקורס בסך 960מיליון דולר ,אשר תיפרע כאמור בתום
שבע ש ים ממועד השלמת המיזוג ,כמפורט לעיל.
ב .טע ת המשיבים כי אישור המיזוג ברוב בעלי המ יות מקרב הציבור מייתר התערבות שיפוטית
המשיבים טע ו ,כאמור ,כי אם תאושר עסקת המיזוג באסיפה כללית של החברה ,אם יושג רוב של בעלי
המ יות מן הציבור בהתאם לסעיפים )275א())(3א( ו)320-ג( לחוק החברות הרי שהדיון בבקשה מתייתר .לדברי
המשיבות ,קבע המחוקק כי ההג ה הבלעדית לבעלי המ יות מן הציבור בעסקת מיזוג היא דרישה לקיומו של רוב
באסיפה כללית בקרב בעלי מ יות המיעוט ,כלומר בעלי מ יות מקרב הציבור ,ב וסף לאישור בדירקטוריון החברה
ובוועדת הביקורת.
טען כי מתן אפשרות לבעלי מ יות לפ ות לבית משפט בבקשה כי יתערב בדיעבד בעריכת שווי מ יותיהם,
יגרום לאישור עסקאות לא יעילות שמלכתחילה הם היו מת גדים להן .אם אמר כי בעסקת מיזוג רשאים בעלי המ יות
לפ ות לבית משפט בבקשה להערכת השווי ההוגן ,הרי שקבלת טע ה זו עלולה לכפות על בעל השליטה עסקה שהוא
לא רצה בה.
216
