Page 259 - מיזוגים ורכישות - פרופ' אהוד קמר 2022
P. 259
את החברה ,העוסקת אף היא בייצור בתחום המתכת ,לפעילותה העסקית )בלשו ו של מר אוסלר ה" :א י תעשיין.
כמו שאמרתי א י עוסק באסטרטגיה ורכישות ,ברגע שא י רואה שיש הזדמ ות ,אתרע מזלה שהיא זו ש רכשה ,היא
בתחום" .פרוטוקול ,1.12.2015עמוד 27שורות ;(23–22קרן כלירמרק ,לעומת זאת ,היא קרן ה"מתמחה בין היתר
ב יצול הזדמ ויות השקעה בחברות ש קלעות לקשיים פי סיים" )סעיף 17לתצהיר אוסלר ה( ,והע יין שלה היה
בהשקעה פי סית שת יב רווחים בתוך פרק זמן קצר יחסית )ובלשו ו של מר אוסלר ה" :הם לא היו מעו יי ים
בהשקעה למטרות תעשייה ,אלא למקסם את הרווחים" .פרוטוקול ,1.12.2015עמוד 31שורות .(3–2
ג.ביחסים הפ ימיים שבין קרן כלירמרק לבין המשיבה ערך ביום 30.12.2010הסכם בעלי שליטה )צורף
כחלק מ ספח א' לסיכומי המבקשים .להלן" :הסכם בעלי השליטה"( .בהסכם זה קבעו הוראות שו ות ,ובכללן
הוראה המק ה למשיבה אפשרות לשלוט ב יהול השוטף של החברה )על פי סעיף 8.1להסכם בעלי השליטה למשיבה
ית ה הזכות להמליץ על 4מתוך 7הדירקטורים של החברה ,בעוד שלקרן כלירמרק ית ה הזכות למ ות דירקטור
אחד .ביחס לש י הדירקטורים החיצו יים קבע כי ההמלצה לגבי זהותם תעשה בהסכמה ,ובהעדר הסכמה ,כל צד
ימליץ על אחד מהם( .כן קבע כי דמי ה יהול יתחלקו בחלקים לא שווים ,כך ש 75%-מהם שולמו למשיבה ,ו25%-
לקרן כלירמרק )סעיף 16להסכם בעלי השליטה( .לפי עדותו של מר אוסלר ה הסכימה המשיבה בשלב מסוים לחלק
את דמי ה יהול שווה בשווה .ראו פרוטוקול ,1.12.2015עמוד 32שורות .(14–9כן קבעו בהסכם הוראות לע יין
אפשרות המכירה לצד ג' ,ואולם הובהר כי הדבר יתאפשר רק לאחר 24חודשים ממועד השלמת ההשקעה )סעיף 12.1
להסכם .להלן" :תקופת ההקפאה"( ,ובכפוף למתן זכות סירוב ראשו ה לצד האחר )סעיף 11.1להסכם( .עוד קבעו
בהסכם הוראות לע יין מכירה לצד ג' :זכות הצטרפות למכירה ) ,(Tag alongדהיי ו הזכות של הצד האחר למכור את
אחזקותיו לצד ג' באותם ת אים .סעיף 11.2להסכם( וזכות לכפות הצטרפות ) ,(Drag alongדהיי ו הכוח לכפות על
הצד האחר למכור את אחזקותיו לצד ג' באותם ת אים .סעיף 11.3להסכם(.
ד.על פי עדותו של מר אוסלר ה ,בתחילת הרבעון האחרון של 2013ביקשה קרן כלירמרק לממש את
השקעתה ,ופ תה למשיבה בהצעה שתרכוש את חלקה .בין השתיים והל משא ומתן ממושך )" 4חודשים של
וויכוחים" בלשו ו של מר אוסלר ה( .הפערים היו גדולים ובעקבות זאת יסתה קרן כלירמרק לאתר משקיע חיצו י
שירכוש את החברה )מר אולסר ה העיד בע יין זה כי "הם עשו מאמצים למצוא מישהו ...א י יודע שהם יסו",
ובהמשך "שמעתי שהם פ ו לגורמים כאלה ואחרים" ואולם הוא לא מסר כל מידע קו קרטי בע יין זה ,ואיש מטעם
מקרן כלירמרק לא העיד בע יין .ראו פרוטוקול 1.12.2015עמוד 33שורות ,32- 29עמוד 35שורות .(2–1לאור
כישלו ה ב יסיון לאתר משקיע חיצו י הסכימה קרן כלירמרק במרץ 2014לת אי המכירה שסוכמו בעסקת כלירמרק,
במסגרתם קיבלה החזר מלא של הלוואת הבעלים שהעמידה וכן תשלום של 9,767,724ש"ח בעבור מ יותיה )לפי
שווי של 1.8ש"ח למ יה(.
ה.אין חולק כי כתוצאה מעסקת כלירמרק מימשה קרן כלירמארק רווח אה מהשקעתה :כ גד השקעה בסך
של 6מיליון ש"ח בסוף ש ת 2010קיבלה בתחילת 2014החזר מלא של ההשקעה בתוספת רווח של כ 9.77-מיליון
ש"ח )בשלושה תשלומים ש תיים שווים ושאים ריבית ש תית של פריים .(1% +
255
כמו שאמרתי א י עוסק באסטרטגיה ורכישות ,ברגע שא י רואה שיש הזדמ ות ,אתרע מזלה שהיא זו ש רכשה ,היא
בתחום" .פרוטוקול ,1.12.2015עמוד 27שורות ;(23–22קרן כלירמרק ,לעומת זאת ,היא קרן ה"מתמחה בין היתר
ב יצול הזדמ ויות השקעה בחברות ש קלעות לקשיים פי סיים" )סעיף 17לתצהיר אוסלר ה( ,והע יין שלה היה
בהשקעה פי סית שת יב רווחים בתוך פרק זמן קצר יחסית )ובלשו ו של מר אוסלר ה" :הם לא היו מעו יי ים
בהשקעה למטרות תעשייה ,אלא למקסם את הרווחים" .פרוטוקול ,1.12.2015עמוד 31שורות .(3–2
ג.ביחסים הפ ימיים שבין קרן כלירמרק לבין המשיבה ערך ביום 30.12.2010הסכם בעלי שליטה )צורף
כחלק מ ספח א' לסיכומי המבקשים .להלן" :הסכם בעלי השליטה"( .בהסכם זה קבעו הוראות שו ות ,ובכללן
הוראה המק ה למשיבה אפשרות לשלוט ב יהול השוטף של החברה )על פי סעיף 8.1להסכם בעלי השליטה למשיבה
ית ה הזכות להמליץ על 4מתוך 7הדירקטורים של החברה ,בעוד שלקרן כלירמרק ית ה הזכות למ ות דירקטור
אחד .ביחס לש י הדירקטורים החיצו יים קבע כי ההמלצה לגבי זהותם תעשה בהסכמה ,ובהעדר הסכמה ,כל צד
ימליץ על אחד מהם( .כן קבע כי דמי ה יהול יתחלקו בחלקים לא שווים ,כך ש 75%-מהם שולמו למשיבה ,ו25%-
לקרן כלירמרק )סעיף 16להסכם בעלי השליטה( .לפי עדותו של מר אוסלר ה הסכימה המשיבה בשלב מסוים לחלק
את דמי ה יהול שווה בשווה .ראו פרוטוקול ,1.12.2015עמוד 32שורות .(14–9כן קבעו בהסכם הוראות לע יין
אפשרות המכירה לצד ג' ,ואולם הובהר כי הדבר יתאפשר רק לאחר 24חודשים ממועד השלמת ההשקעה )סעיף 12.1
להסכם .להלן" :תקופת ההקפאה"( ,ובכפוף למתן זכות סירוב ראשו ה לצד האחר )סעיף 11.1להסכם( .עוד קבעו
בהסכם הוראות לע יין מכירה לצד ג' :זכות הצטרפות למכירה ) ,(Tag alongדהיי ו הזכות של הצד האחר למכור את
אחזקותיו לצד ג' באותם ת אים .סעיף 11.2להסכם( וזכות לכפות הצטרפות ) ,(Drag alongדהיי ו הכוח לכפות על
הצד האחר למכור את אחזקותיו לצד ג' באותם ת אים .סעיף 11.3להסכם(.
ד.על פי עדותו של מר אוסלר ה ,בתחילת הרבעון האחרון של 2013ביקשה קרן כלירמרק לממש את
השקעתה ,ופ תה למשיבה בהצעה שתרכוש את חלקה .בין השתיים והל משא ומתן ממושך )" 4חודשים של
וויכוחים" בלשו ו של מר אוסלר ה( .הפערים היו גדולים ובעקבות זאת יסתה קרן כלירמרק לאתר משקיע חיצו י
שירכוש את החברה )מר אולסר ה העיד בע יין זה כי "הם עשו מאמצים למצוא מישהו ...א י יודע שהם יסו",
ובהמשך "שמעתי שהם פ ו לגורמים כאלה ואחרים" ואולם הוא לא מסר כל מידע קו קרטי בע יין זה ,ואיש מטעם
מקרן כלירמרק לא העיד בע יין .ראו פרוטוקול 1.12.2015עמוד 33שורות ,32- 29עמוד 35שורות .(2–1לאור
כישלו ה ב יסיון לאתר משקיע חיצו י הסכימה קרן כלירמרק במרץ 2014לת אי המכירה שסוכמו בעסקת כלירמרק,
במסגרתם קיבלה החזר מלא של הלוואת הבעלים שהעמידה וכן תשלום של 9,767,724ש"ח בעבור מ יותיה )לפי
שווי של 1.8ש"ח למ יה(.
ה.אין חולק כי כתוצאה מעסקת כלירמרק מימשה קרן כלירמארק רווח אה מהשקעתה :כ גד השקעה בסך
של 6מיליון ש"ח בסוף ש ת 2010קיבלה בתחילת 2014החזר מלא של ההשקעה בתוספת רווח של כ 9.77-מיליון
ש"ח )בשלושה תשלומים ש תיים שווים ושאים ריבית ש תית של פריים .(1% +
255
