Page 259 - מיזוגים ורכישות - פרופ' אהוד קמר תשפב

‫את החברה‪ ,‬העוסקת אף היא בייצור בתחום המתכת‪ ,‬לפעילותה העסקית )בלשו ו של מר אוסלר ה‪" :‬א י תעשיין‪.‬‬
‫כמו שאמרתי א י עוסק באסטרטגיה ורכישות‪ ,‬ברגע שא י רואה שיש הזדמ ות‪ ,‬אתרע מזלה שהיא זו ש רכשה‪ ,‬היא‬
‫בתחום"‪ .‬פרוטוקול ‪ ,1.12.2015‬עמוד ‪ 27‬שורות ‪ ;(23–22‬קרן כלירמרק‪ ,‬לעומת זאת‪ ,‬היא קרן ה"מתמחה בין היתר‬
‫ב יצול הזדמ ויות השקעה בחברות ש קלעות לקשיים פי סיים" )סעיף ‪ 17‬לתצהיר אוסלר ה(‪ ,‬והע יין שלה היה‬
‫בהשקעה פי סית שת יב רווחים בתוך פרק זמן קצר יחסית )ובלשו ו של מר אוסלר ה‪" :‬הם לא היו מעו יי ים‬

‫בהשקעה למטרות תעשייה‪ ,‬אלא למקסם את הרווחים"‪ .‬פרוטוקול ‪ ,1.12.2015‬עמוד ‪ 31‬שורות ‪.(3–2‬‬

‫ג‪.‬ביחסים הפ ימיים שבין קרן כלירמרק לבין המשיבה ערך ביום ‪ 30.12.2010‬הסכם בעלי שליטה )צורף‬
‫כחלק מ ספח א' לסיכומי המבקשים‪ .‬להלן‪" :‬הסכם בעלי השליטה"(‪ .‬בהסכם זה קבעו הוראות שו ות‪ ,‬ובכללן‬
‫הוראה המק ה למשיבה אפשרות לשלוט ב יהול השוטף של החברה )על פי סעיף ‪ 8.1‬להסכם בעלי השליטה למשיבה‬
‫ית ה הזכות להמליץ על ‪ 4‬מתוך ‪ 7‬הדירקטורים של החברה‪ ,‬בעוד שלקרן כלירמרק ית ה הזכות למ ות דירקטור‬
‫אחד‪ .‬ביחס לש י הדירקטורים החיצו יים קבע כי ההמלצה לגבי זהותם תעשה בהסכמה‪ ,‬ובהעדר הסכמה‪ ,‬כל צד‬
‫ימליץ על אחד מהם(‪ .‬כן קבע כי דמי ה יהול יתחלקו בחלקים לא שווים‪ ,‬כך ש‪ 75%-‬מהם שולמו למשיבה‪ ,‬ו‪25%-‬‬
‫לקרן כלירמרק )סעיף ‪ 16‬להסכם בעלי השליטה(‪ .‬לפי עדותו של מר אוסלר ה הסכימה המשיבה בשלב מסוים לחלק‬
‫את דמי ה יהול שווה בשווה‪ .‬ראו פרוטוקול ‪ ,1.12.2015‬עמוד ‪ 32‬שורות ‪ .(14–9‬כן קבעו בהסכם הוראות לע יין‬
‫אפשרות המכירה לצד ג'‪ ,‬ואולם הובהר כי הדבר יתאפשר רק לאחר ‪ 24‬חודשים ממועד השלמת ההשקעה )סעיף ‪12.1‬‬
‫להסכם‪ .‬להלן‪" :‬תקופת ההקפאה"(‪ ,‬ובכפוף למתן זכות סירוב ראשו ה לצד האחר )סעיף ‪ 11.1‬להסכם(‪ .‬עוד קבעו‬
‫בהסכם הוראות לע יין מכירה לצד ג'‪ :‬זכות הצטרפות למכירה )‪ ,(Tag along‬דהיי ו הזכות של הצד האחר למכור את‬
‫אחזקותיו לצד ג' באותם ת אים‪ .‬סעיף ‪ 11.2‬להסכם( וזכות לכפות הצטרפות )‪ ,(Drag along‬דהיי ו הכוח לכפות על‬

‫הצד האחר למכור את אחזקותיו לצד ג' באותם ת אים‪ .‬סעיף ‪ 11.3‬להסכם(‪.‬‬

‫ד‪.‬על פי עדותו של מר אוסלר ה‪ ,‬בתחילת הרבעון האחרון של ‪ 2013‬ביקשה קרן כלירמרק לממש את‬
‫השקעתה‪ ,‬ופ תה למשיבה בהצעה שתרכוש את חלקה‪ .‬בין השתיים והל משא ומתן ממושך )"‪ 4‬חודשים של‬
‫וויכוחים" בלשו ו של מר אוסלר ה(‪ .‬הפערים היו גדולים ובעקבות זאת יסתה קרן כלירמרק לאתר משקיע חיצו י‬
‫שירכוש את החברה )מר אולסר ה העיד בע יין זה כי "הם עשו מאמצים למצוא מישהו‪ ...‬א י יודע שהם יסו"‪,‬‬
‫ובהמשך "שמעתי שהם פ ו לגורמים כאלה ואחרים" ואולם הוא לא מסר כל מידע קו קרטי בע יין זה‪ ,‬ואיש מטעם‬
‫מקרן כלירמרק לא העיד בע יין‪ .‬ראו פרוטוקול ‪ 1.12.2015‬עמוד ‪ 33‬שורות ‪ ,32- 29‬עמוד ‪ 35‬שורות ‪ .(2–1‬לאור‬
‫כישלו ה ב יסיון לאתר משקיע חיצו י הסכימה קרן כלירמרק במרץ ‪ 2014‬לת אי המכירה שסוכמו בעסקת כלירמרק‪,‬‬
‫במסגרתם קיבלה החזר מלא של הלוואת הבעלים שהעמידה וכן תשלום של ‪ 9,767,724‬ש"ח בעבור מ יותיה )לפי‬

‫שווי של ‪ 1.8‬ש"ח למ יה(‪.‬‬

‫ה‪.‬אין חולק כי כתוצאה מעסקת כלירמרק מימשה קרן כלירמארק רווח אה מהשקעתה‪ :‬כ גד השקעה בסך‬
‫של ‪ 6‬מיליון ש"ח בסוף ש ת ‪ 2010‬קיבלה בתחילת ‪ 2014‬החזר מלא של ההשקעה בתוספת רווח של כ‪ 9.77-‬מיליון‬

‫ש"ח )בשלושה תשלומים ש תיים שווים ושאים ריבית ש תית של פריים ‪.(1% +‬‬

‫‪255‬‬