Page 15 - 柯博智

表 1：OLS 迴歸模型之變數說明

變數英文名稱 變數定義 資料來源 樣本期間
調整後風險值：以經 Cornish-Fisher 展開式調整過後的
mVaR t+1 台灣經濟新報資料庫 2016年至2023年
VaR 為代表，以週報酬率為基礎計算。
調整後條件風險值：以經 Cornish-Fisher 展開式調整過
mCVaR t+1 台灣經濟新報資料庫 2016年至2023年
後的 CVaR 為代表，以週報酬率為基礎計算。
BESG t ESG 總績效：以當期 BESG 總分為代表。 Bloomberg ESG 資料集 2015年至2022年
ENV t 環境績效：以當期環境支柱分數為代表。 Bloomberg ESG 資料集 2015年至2022年
SOC t 社會責任績效：以當期社會責任支柱分數為代表。 Bloomberg ESG 資料集 2015年至2022年
GOV t 公司治理績效：以當期公司治理支柱分數為代表。 Bloomberg ESG 資料集 2015年至2022年

MB t 股價淨值比：以期末的股價淨值比為代表。 台灣經濟新報資料庫 2015年至2022年
SIZE t 公司規模：以期末市值取以 10 為底的對數為代表。 台灣經濟新報資料庫 2015年至2022年
TURNOVER t 周轉率：以當期月平均周轉率為代表。 台灣經濟新報資料庫 2015年至2022年
去趨勢化周轉率：以當期月平均周轉率減上一期月平均
DTURNOVER t 台灣經濟新報資料庫 2014年至2022年
周轉率為代表。
LEVERAGE t 槓桿程度：以期末總負債除以總資產為代表。 台灣經濟新報資料庫 2015年至2022年
SIGMA t 波動率：以當期週標酬率為基礎計算的標準差為代表。 台灣經濟新報資料庫 2015年至2022年
RET t 平均報酬率：當期的平均週報酬率為代表。 台灣經濟新報資料庫 2015年至2022年
註: mVaR t+1 與 mCVaR t+1 落後其餘變數一期。

mCVaR t 1      BESG    SIZE    MB t
t
2
1
0
3
t
+  4 TURNOVER    5  DTURNOVER t ，
t
   SIGMA    RET    LEVERAGE 
6 t 7 t 8 t t
mVaR t 1      ENV    SOC    GOV t +  MB t
1
4
t
t
2
3
0
   SIZE    TURNOVER    DTURNOVER ，
t
6
t
t
7
5
   SIGMA    RET    LEVERAGE 
8 t 9 t 10 t t
mCVaR t 1      ENV    SOC    GOV    MB t
t
0
1
t
3
4
2
t
   SIZE    TURNOVER    DTURNOVER 。
6
5
t
7
t
t
   SIGMA    RET    LEVERAGE 
8 t 9 t 10 t t
同時，我們將每項變數的定義整理為表 1， BESG 代表 BESG 總
t
分， ENV 、 SOC 與 GOV 則分別代表 BESG 環境、社會與公司治
t t t
理支柱分數。控制變數包括 SIZE (公司規模)，此變數基於 Zadeh
t
and Eskandari (2012) 文獻的敘述，指出公司規模與風險暴露之間存
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