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報酬波動率。
最後，經所選用的 2017 ~ 2023 年市場資料進行計算，數據結
果顯示採用策略（III）的預期報酬率為最高，其次為採用策略（I）最
，
低為採用策略（II）。最高預期報酬率的策略（III）比最低的策略（II）
高出 31.9%。次高預期報酬率的策略（I）之比最低的策略（II）高
出 19.1%。同時數據結果也顯示採用策略策略（III）的報酬標準差
波動為最大，其次為採用策略（I），最小為採用策略（II）。最大報
酬標準差的策略（III）比最低的策略（II）高出 36.7%。次之報酬
標準差的策略（I）之比最低的策略（II）高出 21.8%。分析上述結
果，預期報酬率越高者，對應的報酬標準差也愈大。符合風險溢酬
原則，想要獲取更高的預期報酬率，必須承擔更大的標準差波動。
本文研究內容安排如下，第二節為文獻回顧，依循資產配置的
三個選擇議題上，先廣泛了解目前發表的研究成果。第三節為研究
方法，建立所選用的理論基礎、及設定所要推論的假設條件。第四
節為實證結果，依所選用的市場數據進行實證。第五節為研究結
論，經選用的 2017 ~ 2023 年市場資料進行計算，本研究結果顯示
若投資者能精準掌握景氣循環，而在事前預知波動變化，則可循景
氣轉向低迷時增加風險性資性資產的配置比例。當然若預判失準
時，其代價為報酬率最低。然而筆者認為，景氣循環具有高度的隨
機性，難以事前得知。所以建議在資產配置的管理上，宜保持穩定
ㄧ致的風險趨避策略，不必隨著景氣波動而費心調動資產配置比
率。而將心力專注於研究金融資產特性，以選擇最適的風險性投資
組合。
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