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costos de producción con justeza y exactitud, La regulación por tasa de retorno conlleva al­
sin entrar en pérdidas económicas, recibiendo gunos inconvenientes, siendo el más común de
los ingresos que le provee la tasa mínima de ellos el problema de los incentivos a la sobrein­ U U J
retorno aceptable para continuar en operación versión. Este efecto fue identificado por Averch m u i
CLQuQ.
sobre un horizonte de largo plazo17. y Johnson18. Al regular un tope de retorno se \S *S l
..........
establece un máximo de beneficio contable
DERECHO
Figura 2 sobre el capital invertido. Para ganar más, por REGULATORIO:
ASOCIACIONES
Provisión con un monopolista natural regulado tanto, se induce a las empresas a seleccionar una PRIVADAS
PUBLICO
mezcla ineficiente de insumos utilizando más
capital del que necesitaría de no existir el tope,
ya que es sobre el monto de activos de capital
que se calcula ese retorno regulado.

La regulación por tasa de retorno no es el
único modelo regulatorio. No es este el espa­ ro
E
cio apropiado para desarrollar in extenso la
multiplicidad de esquemas regulatorios y sus CU
X
combinaciones -regulación price caps, regula­ "O
ro
ción por incentivos, regulación por costo del X
i/i
servicio,yardstick competition19, entre otros- que OI
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a la larga se plasman en los contratos APP y que c
Existe entonces una correspondencia entre el configuran "trajes a la medida". El lector interesa­ _ro
mínimo retorno exigible y el precio tope que do podrá profundizar estos temas en la extensa (V
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coloca el regulador, de modo tal que al fijar el bibliografía disponible20. O
-C
precio tope, se fija implícitamente el retorno u
O)
máximo. Cualquier ganancia generada por en­ Pero más allá de los muchos esquemas regula- cu
O
cima de ese mínimo requerido, se considera un torios existentes, el hecho concreto es que en la cu
X I
beneficio económico estrictamente hablando, mayor parte de las APP se suele seguir utilizando X I
*-•
ro
es decir, un beneficio extraordinario, por encima la regulación por tasa de retorno, a pesar de los 3
cu
de lo esperado. Con el precio regulado PR nótese problemas teórico-prácticos que conlleva como ro
u _
que se expandió también la cantidad provista del el efecto Averch-Johnson descrito. Muchos _ro
bien Q*r así como el excedente del consumidor. esquemas regulatorios, como en el caso de los X
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modelos price caps, son derivaciones finas de la i/>
O
Vil. ALGUNAS VARIANTES REGULATORIAS regulación por tasa de retorno. c E
ro
O
Q.
ro
X
ro
17. Puede parecer extraño que el monopolista produzca con un precio que apenas cubra sus costos. Hay que
X
considerar que las funciones de costos que dan lugar a las correspondientes curvas ya incluyen a la ganancia OJ
ro
esperada como parte de esos costos. Es la ganancia extraordinaria, por encima de lo esperado, lo que configura i/i
propiamente beneficio económico. Una empresa que produce con beneficio económico cero en realidad está >
(U
generando ganancias contables que coinciden con las esperadas por los accionistas. Esto se debe a que los costos cc
son aquéllos pagos a factores de producción necesarios para incorporarlos al proceso productivo -a la función de
producción- y en el caso de la capacidad empresarial -otro factor de producción- es la ganancia esperada dicho
pago. o
co
18. AVERCH, Harvey; JOHNSON, Leland. "Behavior of the ñrm under Regulatory Constraint". En: American Economic
Review, N° 5, Vol. 33,1962. §
19. Regulación por referente competitivo. S
§
20. Una buena síntesis puede encontrarse en el trabajo de OKUMURA, Pablo. Breves apuntes en torno a las fallas del Q
mercado y el monopolio natural. En ADVOCATUS N° 18. Lima: 2008, pp. 363-372.

F u n d a m e n t o s e c o n ó m i c o s p a r a l a r e g u l a c i ó n d e l a s A s o c i a c i o n e s P ú b l i c o - P r i v a d a s 1 0 7