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新规解读
法律意见书；聘请符合条件的会计师事务 8 基金销售机构
所对基础设施项目财务情况进行审计并出
具审计报告；聘请独立的资产评估机构对 普通投资者都在银行手里，储蓄搬家，
拟持有的基础设施项目进行评估，并出具 银行又可以赚取可观的基金销售费了，这里
评估报告；财务顾问由取得保荐机构资格 银行的生意是最好的，因为人家有客户！市
的证券公司担任。 场上其他持牌代销机构、券商什么的销售能
力不如银行，但是，持牌代销机构应该有机会，
7 第三方管理机构 毕竟是一个全新的产品，有别于以往的证券
投资基金，这里不展开。
《指引》第三十六条规定：基金管理
人可以设立专门的子公司或委托第三方管 四、结论和建议
理机构负责基础设施日常运营维护、档案
未来公募基础设施 REITs 以及 REITs 市
归集管理等，基金管理人依法应当承担的
场空间巨大，市场生态圈庞大且复杂，目前
责任不因委托而免除。基金管理人委托第
各市场主体的作用与功能雏形已定。我们知
三方管理机构运营管理基础设施项目的，
道每次新的市场生态系统构建，都会诞生伟
应当自行派员负责基础设施项目财务管理
大的公司或催生一批头部企业，甚至颠覆传
（资方委派）。还规定：第三方管理机构
统的盈利模式。各市场主体应在市场生态构
不得将受委托运营管理基础设施职责转委
建过程中，理清思路，主动适应，主动出击，
托给其他机构（不能转包）。
抢占有利位置。特别是后来者，我认为机会
我们在上文提到过“毕竟公募基金管
更多，后发优势会更明显，弯道超车机会还
理人是基本不具备基础设施资产运营能力
是有的，需要企业决策层借助外脑力量对整
的，更多的要依靠原始权益人的运营团队，
体生态系统进行深度、立体化思考，完善并
管理层对此心知肚明”，这就是“第三方
优化企业价值链。
管理机构的重要作用”，这样的制度安排
来源：石峰投资观察
对保护中小投资者尤为重要，这个领域可
作者：付石峰
能是未来的蓝海，这里不展开，后续将进
行专题研究。
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